事件核心 - 春节后，习酒旗下大众单品圆习酒在郑州百荣世贸商城遭遇罕见集中抛货，批发价从500元/箱直线跳水至339元，单日跌幅超百元，价盘远低于前期水平 [2] - 此次价格雪崩是习酒长期渠道管控失效、价格体系失控、厂商信任破裂的集中爆发，公司对市场质疑保持沉默进一步打击了市场信心 [2] - 市场估算此次集中放量到货量高达数万箱，实际可能突破10万箱，远超普通经销商消化能力，业内普遍质疑货源来自厂家体系 [2] 渠道与价格体系问题 - 圆习酒价格崩盘是习酒渠道积弊的集中爆发，公司过去多年依赖向渠道压货实现规模扩张，在行业调整期消费动销疲软，渠道库存问题彻底显现 [3] - 白酒行业平均存货周转天数已达900天，社会库存高企，而习酒的渠道库存压力远超行业平均水平 [3] - 为保住高端市场，习酒将有限资源集中投向君品习酒，而对圆习酒等大众单品缺乏政策保护与资源扶持，导致其成为渠道风险的突破口 [3][4] - 习酒渠道体系混杂大量以套利为目的的流通商，行业下行时他们成为价格崩盘的推手，抢先抛售放大市场波动，导致整个渠道生态失控 [4] - 公司2025年投入3亿元协助经销商消化40亿元库存，但未能从根本上解决渠道压货和价格倒挂的顽疾 [3] 产品与市场表现 - 习酒对不同产品线采取“区别对待”策略，加剧了大众产品的危机，君品习酒虽获资源倾斜但仍面临严重价格倒挂，经销商卖一瓶亏一瓶 [3] - 高端产品君品习酒五年批价跌幅近四成，窖藏1988价格倒挂幅度高达60%，全系产品价格体系摇摇欲坠 [5] - 大众价位产品是品牌规模与渠道现金流的基础，圆习酒作为覆盖大众市场的核心单品，其价格崩盘直接打击了终端经销商与消费者的信心 [4] - 2025年习酒销售额约190亿元，连续两年下跌，彻底跌出200亿阵营 [5] 行业背景与公司策略困境 - 白酒行业已进入深度调整期，从普涨走向分化，行业正经历去库存、去杠杆、重建渠道秩序的关键阶段 [5] - 在行业深度出清的背景下，茅台、汾酒等头部企业保持稳健增长，而习酒却因渠道管控失序、品牌价值透支在市场竞争中节节败退 [5] - 公司策略沉迷于规模扩张的旧模式，忽视渠道健康与消费者信任，导致大众单品价格失守、高端单品倒挂严重、经销商信心崩塌的全面危机 [5] - 公司从经销商大会承诺到实际行动严重脱节，若无法重建厂商信任与价格秩序，未来可能在行业分化中被淘汰 [6]