核心市场观点 - 华尔街在日本债券市场的“确定性交易”正在出现松动 多家机构认为收益率曲线的急剧趋平已经过度 并开始退出相关头寸或进行反向操作 [1][2] - 市场观点转变的背景是日本首相高市早苗提名了两名被视为货币政策立场偏鸽派的日本央行新任董事会成员 同时她对进一步加息表达了担忧 [1] - 市场预期高市早苗将推行财政上更积极但依然自律的议程 从而强化逐步实现政策正常化的逻辑 这曾导致日本收益率曲线大幅趋平 [3] 主要金融机构策略 - 法国兴业银行策略：认为日本国债收益率曲线的趋平程度已经过度 模型显示过于平坦 倾向于在战术上对这一走势进行反向操作 理由包括财政政策缺乏清晰度 长端供给即将增加 30年期收益率处于区间底部以及日本央行政策前景存在不确定性 [2] - 德意志银行策略：在日本收益率曲线趋平的行情已经演绎了约25个基点之后 基于估值因素以及偏鸽派董事会成员的提名 建议退出继续押注趋平的交易 [2] - 花旗集团策略：已平掉与日本央行终端利率上行以及更鹰派政策预期相关的头寸 这些头寸原本基于需要更紧的政策环境来提振日元的判断 不过该机构仍然看多日本股票 [2] 市场动态与数据表现 - 2年期与30年期日本国债收益率之间的利差已从1月高点收窄至约210个基点 [3] - 周三市场动态显示 随着对进一步加息的预期降温 日本短期限债券上涨 同时投资者担心在更宽松立场下日本央行在通胀问题上可能“落后于曲线” 导致长端收益率上行 短期与长期借贷成本之间的利差再次扩大 [2] 潜在市场演变风险 - 若市场重新意识到高市早苗的政策偏好可能比最初预期更为强硬 日本债市可能再度面临抛压和波动 让人想起上个月的剧烈下跌 [3] - 三井住友日兴证券策略师指出 海外投资者可能未能准确评估两位日本央行政策委员会被提名人的再通胀立场 因此债券市场出现进一步“扭曲式陡峭化”的可能性正在上升 [3] - “扭曲式陡峭化”是指短端收益率下行 长端收益率上行 从而拉大两者之间的利差 [3]