事件背景与产品概述 - 国投瑞银白银期货证券投资基金(LOF)是一只成立超过10年的上市型开放式基金，主要投资于上海期货交易所白银期货主力合约，持仓比例占净资产90%-110%，净值表现与白银期货高度相关[2] - 2024年下半年起，伴随白银价格上涨，该基金关注度和申购量增加，基金管理人自2024年6月起多次实施限购，A类份额单日限购额从1万元逐步下调至2025年10月20日的100元，C类份额下调至1000元[2] - 2025年10月，白银价格出现近十年最汹涌的一轮上涨，该基金净值从1.26元涨至5.25元，累计涨幅超过300%[2] - 2026年1月26日晚，国投瑞银基金公告，该基金将于1月28日起暂停所有申购及定期定额投资业务[2][4] 极端市场波动与估值调整 - 公告暂停申购后，受美联储货币政策低于预期等因素影响，COMEX白银期货在1月30日至2月2日期间累计下跌31.5%[6] - 由于国内期货存在涨跌幅限制，沪银期货在2月2日下跌13.93%，2月3日继续下跌17.90%，两日合计跌幅31.84%[6] - 为真实反映基金底层资产价值变化，国投瑞银基金依法对基金净值进行了估值调整，该基金2月2日净值单日跌幅达31.5%，创公募基金产品单日历史记录[6] - 此次估值调整导致部分当日赎回的投资者实际赎回金额低于其基于沪银期货跌幅（单日最多17%）的预期，引发争议[6] 基金管理人的风险提示与操作 - 基金管理人自2025年10月起不断调整限购额度，并于2026年1月26日晚发布暂停申购公告，被视为已向投资者提示风险[7] - 2月2日的估值调整旨在保护当天未赎回的基金份额持有人利益，避免“先赎占优”的不公平情况[7] 补偿方案的具体内容与逻辑 - 2026年2月15日，国投瑞银白银LOF公告了针对2月2日因估值调整而受影响投资者的补偿方案[8] - 方案核心内容：对估值调整影响金额在1000元以下的自然人投资者，按实际影响金额全额补偿；对受影响金额超过1000元（含）的，按累退比例计算补偿，比例从35%递减至5%封顶[8] - 此方案被视作一次罕见的补偿，因为估值调整本身合法合规，公司的行动更多是基于回应投资者呼声、守护投资者信任和体验[8] - 据统计，90%以上的投资者当日赎回金额在1000元以下，能获得全额补偿[8] 1. 补偿范围限定于2月2日赎回基金的投资者，因为估值调整仅直接影响该部分投资者；对于当日未赎回的投资者，其资产价值已通过后续净值下跌体现了实际损失，且投资本身意味着承担风险[9] 2. 补偿方案未涵盖通过场内二级市场买卖的投资者，因为LOF基金存在“净值”和“市价”两套独立的价格体系，净值调整是基金公司行为，而场内交易价格由二级市场买卖双方决定，属于市场行为[9] 后续市场表现与行业意义 - 春节长假期间，海外黄金和白银价格出现反弹，春节开年后的两个交易日，国投瑞银白银LOF在二级市场连续两天涨停[10] - 此次事件凸显了跟踪大宗商品期货的LOF产品本身具有的高波动特征，以及投资者理解不同基金产品交易方式和定价机制的重要性[10] - 从第三方视角看，国投瑞银的处理方式代表了基金行业在合规前提下，不断提升持有人体验的努力[10]