2026财年中期业绩核心表现 - 公司2026财年上半年净销售额为104.6亿美元，经营利润为31.16亿美元，两项指标均同比有机下滑2.8% [1] - 业绩表现呈现区域分化：欧洲、拉美及非洲地区表现强劲，但美国和中国两大关键市场双双遇冷，抵消了其他市场的增长 [1] - 公司再次下调2026财年业绩指引：全年净销售额有机增速从“持平到稍有下滑”调整为“下滑2%～3%”；经营利润有机增速从“低个位数增长”下调为“持平到低个位数增长” [1] - 董事会决定将中期股息从去年同期的每股40.5美分减半至20美分 [1] - 业绩指引与股息下调引发市场剧烈反应，公司股价在2月25日大跌15%，并拖累整个烈酒板块同行股价下行 [1] 新任CEO的战略评估与未来规划 - 新任CEO Dave Lewis认为，下调股息是为了提升财务灵活性、加快资产负债表修复，以把握未来重大机遇 [3] - 管理层正在对全球业务进行持续评估，CEO将在第二季度向董事会提交下一阶段战略规划，并于第三季度正式向市场披露 [3] - 公司强调不会以低于合理价值的价格出售任何品牌，对于市场关于出售水井坊等资产的猜测不予置评 [3][26] - 公司提及去年12月已达成协议，将东非啤酒业务以超过20亿美元的价格出售给朝日集团，预计交易在2026财年下半年完成 [24] 行业长期趋势与公司市场地位 - 长期来看，全球烈酒行业保持稳定增长：2010年至2024年，全球烈酒销量增长20%，价值（不含白酒）翻了一倍 [7] - 公司在全球烈酒行业（含白酒、预调酒）的市场份额约为9.6%，其在国际烈酒品类的市场份额在过去十五年中大部分时间稳定在16%左右 [7] - 公司80%以上收入来自烈酒及预调酒，是综合品类、销量和市场覆盖的全球头号烈酒集团 [7] - 在高端烈酒市场表现突出：2025财年，公司在美国市场50美元以上价格带的份额为22%，高出市场平均7个百分点；在优势的龙舌兰品类，该价格带份额高达53% [9] 当前市场挑战的核心原因分析 - 公司认为，当前烈酒消费面临的最主要、最突出的挑战是经济压力导致消费者可支配收入和购买力承压 [13] - 数据支持：相比五年前，美国家庭购买普通快消品（不含酒类）支出增加25%，但买到的产品数量减少8%；英国家庭近年的必需品开支显著增加，而非必需品（如酒精）开支几乎持平 [13] - 其他被市场讨论的因素（如理性饮酒风潮、GLP-1类减肥药普及等）虽然存在影响，但相对较小 [14] - 短期消费者心智未变：从美国、英国、印度、墨西哥四大市场的调研来看，过去一年消费者对烈酒的态度并未出现根本变化 [10] 公司应对策略与三大优先事项 - 第一优先事项：打造具备竞争力的品类战略 - 继续投入高端品类，例如认为健力士啤酒在全球超高端啤酒市场份额不足5%，仍有巨大地域扩张潜力 [16][17] - 探索新产品组合机遇，包括价格重新定位和推出全新价值主张 [18] - 针对消费者购买力缩水，考虑在平价大众烈酒市场加强布局，部分品牌或考虑降价 [19] - 优化价格包装架构，在包括中国在内的市场力推小容量产品 [19] - 第二优先事项：一切以客户为中心 - 重振并聚焦现饮渠道，同时提振非现饮渠道的客户服务水平 [20] - 基于外部反馈，公司认识到在某些领域的客户服务投入不足，必须予以重视 [20] - 第三优先事项：重构运营体系，推动可持续回报 - 将推动全面架构改革，包括执行委员会人事调整、削减管理层级、改变内部文化，旨在提振执行力和加快决策流程 [21][22] - 这些举措预期将减少开支并带来成本节约 [22] 中国市场与资产处置前景 - 财报会上未对中国市场业务下滑进行具体分析 [25] - 对于市场关于推进印度和中国资产出售的猜测，CEO明确表示不予置评，并重申无意以低于品牌价值的价格出售任何品牌 [26] - 公司CFO也明确表示，关于水井坊出售的传言仅为市场猜测，公司从未谈论过此事 [26] - CEO表示，如果有第三方对公司战略之外的资产提出无法拒绝的报价，作为理性经营者会予以倾听和沟通 [26] - 中国市场下一步策略及资产处置计划，有待CEO在半年报披露周期结束后亲赴亚洲考察并制定集团整体战略后才会明确 [26]