核心观点 - 万联证券研报基于国家金融监管总局发布的2025年四季度银行业监管数据，认为银行行业整体规模增速稳定，资产质量略有好转，净息差降幅持续收窄，预计2026年行业净利润收入增速或进一步提升，业绩稳定性增强，高股息投资价值凸显 [1] 单季净利润同比增速继续回升 - 截至2025年四季度末，商业银行累计净利润同比增速为2.3% [1] - 分机构看，国有大行、股份行、城商行和农商行累计净利润同比增速分别为2.3%、-2.8%、12.9%和4.6% [1] - 2025年四季度单季，商业银行净利润同比增速为12% [1] - 分机构看，国有大行、股份行、城商行和农商行单季净利润同比增速分别为2.2%、-5.8%、431.7%和333% [1] 净息差环比持平 - 2025年四季度，商业银行整体净息差为1.42%，与上一季度环比持平 [2] - 分机构看，国有大行净息差环比下降1个基点至1.30%，股份行环比下降1个基点至1.56%，城商行环比持平为1.37%，农商行环比上升2个基点至1.60% [2] 行业整体规模增速保持基本稳定 - 截至2025年四季度末，商业银行总资产同比增速为9%，较三季度末的8.8%小幅回升 [3] - 分机构看，国有大行和城商行资产同比增速相对较高，分别为10.8%和9.7%，环比分别变动0.8个百分点和下降0.9个百分点 [3] - 行业贷款同比增速为6.3%，较2024年下降1.3个百分点，主要受地方债务置换及融资需求偏弱影响 [3] 资产质量基本保持稳定 - 截至2025年四季度末，商业银行不良贷款率为1.50%，关注类贷款占比为2.18%，均较上季度环比回落2个基点 [4] - 测算的单季加回核销后的不良生成率为0.72%，环比回落3个基点 [4] - 拨备覆盖率为205.21%，环比下降1.94个百分点 [4] - 分机构看，国有大行、股份行、城商行和农商行的不良率分别为1.22%、1.21%、1.82%和2.72%，环比变动分别为0个基点、下降1个基点、下降2个基点和下降10个基点 [4] - 分机构拨备覆盖率分别为241.35%、207.2%、173.38%和159.29%，环比分别下降2.53、2.91、3.43和0.92个百分点 [4]