摩根大通黄金价格预测 - 核心观点：摩根大通预测，受央行和投资者强劲需求推动，现货黄金价格到2026年底将达到每盎司6300美元，较当前水平上涨22%，并将长期金价预测上调至每盎司4500美元 [2][10] - 该投行去年12月底的展望曾预测金价到2026年底将突破每盎司5055美元，并认为黄金牛市将持续 [2][10] 黄金需求分析 - 2025年第三季度，投资者（ETF、期货、金条和金币）和央行的黄金需求总计约980吨，比前四个季度的平均水平高出50%以上 [3][11] - 以2025年第三季度平均金价3458美元/盎司计算，950吨黄金相当于约1090亿美元的季度需求流入，比前四个季度的平均水平高出约90% [3][11] - 摩根大通预计2026年季度平均投资者和央行需求约为585吨，其中包括来自央行的每季度约190吨，来自金条和金币需求的每季度330吨，以及来自ETF和期货的年度需求275吨（主要在上半年实现） [4][11] 金价驱动因素与模型 - 美元走软、美国利率下降以及经济和地缘政治不确定性是金价的传统积极驱动因素，在当前上涨中发挥了作用 [2][10] - 黄金扮演了货币贬值对冲工具的角色，也是美国国债和货币市场基金的无收益竞争对手 [2][10] - 季度投资者和央行需求与价格之间的关系可以解释金价季度环比变化的约70% [4][12] - 每季度需要约350吨或更多的投资者和央行净需求才能推动金价每个季度上涨，超过350吨后，每增加100吨需求，金价就会环比上涨约2% [4][12] 央行需求展望 - 央行预计仍是黄金市场的关键支撑支柱，预计2026年央行购买量为755吨 [4][13] - 这一预测值低于过去三年超过1000吨的峰值，但远高于2022年前400-500吨的平均水平 [4][13] - 购买量下降更多是“机械变化”而非结构性转变，因金价处于高位时，央行无需购买同样吨位即可提高黄金储备占比 [5][13] 投资者需求展望 - 投资者需求预计在2025年基础上继续增强，期货持仓保持多头 [5][13] - 预测2026年黄金ETF将流入约250吨，金条和金币需求将再次超过每年1200吨的高位 [5][13] - 黄金持有者群体有扩大潜力，中国保险公司和加密货币行业可能成为新需求来源 [5][13] - 分析师认为需求假设可能偏保守，若外国持有的美国资产中仅有0.5%分散投资黄金，就足以带来推动金价达到6000美元/盎司的新需求 [5][14] 供应与其他机构观点 - 黄金矿山供应相对缺乏弹性，对价格上涨和需求旺盛的反应迟缓，这可能使金价上涨目标比预期更快实现 [5][14] - 美国银行预计金价将在未来12个月内触及每盎司6000美元 [6][15] - 美国银行担心白银价格短期内可能进一步回落，但今年可能再次升至每盎司100美元以上 [7][16]