行业周期性判断与景气度确认 - 工程机械行业呈现较强周期性 由下游需求顺周期波动、供给端调整滞后性、政策调控节奏性及全球经济共振性共同作用[1][2] - 行业自2025年下半年进入景气修复通道 2026年1月挖掘机内外销数据高增 进一步确认景气拐点[1][2] - 2025年全年中国共销售挖掘机235,257台 同比增长17.0% 其中国内销量118,518台 同比增长17.9% 出口116,739台 同比增长16.1%[2] - 2026年1月中国销售各类挖掘机18,708台 同比增长49.5% 其中国内销量8,723台 同比增长61.4% 出口量9,985台 同比增长40.5%[2] 行业结构性机遇分析 - 行业呈现内需企稳、海外高增、产品结构更新放量的共振格局[3] - 国内市场：上一轮销售高峰(2016-2020年)设备进入理论淘汰置换期(2024-2026年) 叠加“大规模设备更新”政策推动 释放更新需求 预计复苏斜率整体平缓[3] - 海外市场：2025年四季度美联储降息预期有望推动欧美基建投资回升 “一带一路”沿线基建投资规模持续扩大 矿山、水利等重点领域项目将持续拉动设备出口[3] - 产品升级：电动化、智能化为行业结构性增量引擎 GGII预计2025年中国新能源矿卡销量将突破2000台 中国无人驾驶矿卡渗透率从2021年的1%快速提升至2024年的6%[3] 北交所相关投资机会 - 在行业周期性复苏背景下 契合结构性机遇方向的个股α是核心关注点 建议关注北交所机械工程细分领域标的[1][4] - 整机板块：聚焦非公路自卸车、隧道施工装备、钻机及路面再生设备等细分整机市场 应用场景聚焦矿山、隧道、道路工程 建议关注五新隧装(920174.BJ)、同力股份(920599.BJ)[4] - 核心器件板块：覆盖液压系统、过滤系统、热管理系统、电控系统(无线遥控)及轮胎等关键器件 建议关注万通液压(920839.BJ)、泰凯英(920020.BJ)[4] - 零件与材料板块：产品涵盖摩擦材料、齿轮、轴承、传动轴、橡胶软管、密封件及线束等 建议关注林泰新材(920106.BJ)、利通科技(920225.BJ)[4]