核心观点 - 公司2025年运营表现强劲，客运量增长8.5%至2880万人次，调整后EBITDA达102亿墨西哥比索，利润率为74.5% [5][12] - 公司2026-2030年总投资约160亿墨西哥比索（以2024年12月比索计）的五年发展计划已获监管批准，投资重点包括航站楼扩建、空侧基础设施、现代化改造及可持续发展项目 [2][6] - 管理层宣布自4月10日起实施6.9%的费率上调，预计年底达到最高费率的约93%，并在2-3年内完全实施 [4][21] 监管与战略投资 - 墨西哥联邦民航局于12月批准了公司2026-2030年的总体发展计划，总投资承诺约160亿墨西哥比索 [2][6] - 投资将用于航站楼扩建、空侧基础设施、设备升级、道面修复、现代化工程、环境倡议以及安全和认证计划 [1] - 可持续发展与脱碳倡议融入战略，旨在提高能源效率并支持长期减排目标 [1] - 管理层表示，考虑到当前客运量“显著高于”五年前，新投资计划的实际规模与上一轮（2021-2025）相当，这意味着单旅客资本效率将得到提升 [7] 2025年运营与财务表现 - 2025年总客运量达2880万人次，同比增长8.5%，其中国内旅客增长8%，国际旅客增长12% [5][9] - 全年座位运力增长近11%，并开通了35条新航线（24条国内，11条国际） [9] - 调整后EBITDA为102亿墨西哥比索，调整后EBITDA利润率为74.5% [5][12] - 航空性和非航空性收入均同比增长约12% [12] - 商业及多元化业务线增长强劲：餐厅收入增长22%，VIP休息室收入增长30%，工业园收入增长44%，货运收入增长9% [5][11][12] 2025年第四季度业绩 - 第四季度客运量750万人次，同比增长6%，座位运力增长8% [13] - 国内客运量增长6%，主要由蒙特雷机场驱动，其通往墨西哥城都会区等地的航线为本季度贡献了超过30万旅客增量，占国内总增量的79% [13] - 国际客运量增长4%，主要由蒙特雷至波哥大、多伦多等航线，以及圣路易斯波托西至达拉斯/沃斯堡等航线驱动，这些航线共贡献超过6.7万旅客增量 [14] - 第四季度航空性收入同比增长5.6%，非航空性收入增长7.5%（其中商业收入增长8.4%） [15][16] - 商业收入中，停车收入增长18.4%，餐厅收入增长11.3%，零售收入增长7.0%，VIP休息室收入增长17% [16] - 第四季度调整后EBITDA为26亿墨西哥比索，同比增长5.9%，利润率73.6%；合并净利润12亿墨西哥比索，同比增长3.6% [18] 成本、费率与2026年展望 - 第四季度主要维护准备金为2.16亿墨西哥比索（上年同期为3900万墨西哥比索），这是一项非现金项目，预计2026年全年此项成本约为4亿墨西哥比索 [4][20] - 第四季度机场服务及行政管理费用增长11.6%，主要由于安保和清洁合同续签、小额维护成本增加以及基本服务成本上升 [19] - 比索兑美元升值在第四季度对国际旅客收费、VIP休息室、免税店和工业园等四项与汇率挂钩的收入项目造成约5000万至6000万墨西哥比索的影响 [21] - 蒙特雷机场的新商业区预计明年年中开业，库利亚坎机场的新商业区预计年底开业，预计蒙特雷新店开业后，旅客实际人均消费将增长10%至15% [22] - 管理层预计2026年客运量将实现低至中个位数增长，并已确认20条新航线（17条国内，3条国际），大部分将于6月从蒙特雷等机场开始运营 [4][23] 财务状况与商业发展 - 截至季度末，公司持有31亿墨西哥比索现金，总债务136亿墨西哥比索，净杠杆率约为1.0倍 [4][24] - 公司正在评估在蒙特雷和华雷斯城建设新酒店，并计划扩建蒙特雷的工业园区 [24] - 蒙特雷机场的国际网络持续扩张，已巩固了蒙特雷-马德里、蒙特雷-东京和蒙特雷-首尔等长途航线，并计划在2026年增加马德里航线，于2026年4月开通蒙特雷-巴黎航线 [9]