AI交易与超大市值科技股前景 - 2026年初AI交易走势颠簸 但高盛认为 因市场轮动而受挫的超大市值科技股可能在年内晚些时候迎来转机[1] - “七巨头”股票曾是AI交易核心推动力量 但随后表现落后于标普500指数[1] - 高盛预计AI带来的收益将继续从超大市值公司向更广泛范围扩散 但存在3个催化因素可能在2026年下半年重新激活Meta、微软、亚马逊和Alphabet的市场领导地位[1] 潜在催化因素一：AI收入增长 - AI相关收入若出现加速增长 将有助于缓解市场对过度支出的担忧[1] - 收入加速增长能强化投资者对持续投资支出最终回报以及超大规模云服务商长期盈利潜力的信心[1] - 收入增长为投资者提供AI变现路径的可见性 证明巨额投入的合理性[1] - 最新一轮大型科技公司财报已体现这一点 所有超大规模云服务商都上调了资本开支预期 但股价反应并不一致[1] - 微软因云业务增长疲软而下跌[2] - 亚马逊因给出的销售指引与预期一致而走低[2] - Meta则因强劲的收入展望以及广告业务的稳健表现而大涨[2] 潜在催化因素二：AI支出增长放缓 - 高盛预计AI资本开支增速将在2026年见顶 随后放缓[3] - 资本开支增速放缓将使投资者能够更好地评估公司的盈利潜力[3] - 目前超大规模云服务商的支出占经营活动现金流的比例有望达到92% 高于互联网泡沫时期的水平[3] - 资本开支增速放缓 将让投资者看到自由现金流触底的路径 从而有助于重新基于盈利对这些公司进行估值[3] 潜在催化因素三：周期股动能减弱 - 股市已出现从科技股向周期股的轮动 近期市场对AI重塑全球经济的担忧正在动摇传统科技领军企业的地位[3] - 宏观经济环境若从加速增长转向增长放缓 应会促使投资者重新在结构性增长股中寻找机会[3] - 高盛经济学家预计 美国经济将在上半年保持增长 从而支撑通常与AI关联度不高的周期股[3] - 经济增长的顺风因素预计将在年中见顶 并在2026年下半年开始放缓[3]