全球债务规模与结构 - 2025年底全球债务规模攀升至创纪录的348万亿美元 其中2025年一年便增长近29万亿美元 创下疫情暴发初期以来最快的年度增速 [1] - 2025年全球债务占GDP的比重小幅回落至约308% 主要受发达经济体推动 而新兴市场债务占GDP比率持续攀升至逾235%的历史新高 [2] - 成熟市场总债务规模攀升至约231.7万亿美元 新兴市场则达到约116.6万亿美元 两项数据均创历史新高 [3] 债务增长驱动因素 - 2025年债务增长主要由政府驱动 政府债务占去年增长额的10万亿美元以上 当前全球债务周期主要受主要经济体持续的财政赤字推动 [1] - 财政扩张、宽松货币政策与监管简化构成的强力组合 可能推动债务进一步累积 同时加剧市场对杠杆上升和局部过热的担忧 [2] - 宽松的金融环境支持各国为国防支出等国家优先事项筹资 人工智能驱动的数据中心、能源安全与转型以及韧性基础设施的大规模投资 正成为全球债务市场的重要增长引擎 [4] 债务结构细分 - 截至2025年末 全球政府债务规模约达106.7万亿美元 较2024年末的96.3万亿美元增长 非金融企业债务约达100.6万亿美元 家庭债务升至64.6万亿美元 [3] - 债务结构发生显著变化 私营部门债务比率已从疫情高峰回落 但公共债务持续扩张 这种向主权杠杆倾斜的结构性变化使全球资产负债表更易受利率波动和投资者信心变化影响 [3] - 2026年初全球主权债券发行迎来有记录以来最繁忙的开局之一 企业借款人同样活跃 美国投资级债券发行在1月快速增长后有望延续强劲态势 [3] 市场活动与融资环境 - 宽松的融资环境和强劲的风险偏好 支撑了高收益债券、杠杆贷款和IPO市场的发行 [4] - 当前强劲的需求支撑着融资秩序 但高企的公共借贷、沉重的滚动需求以及创纪录的年初发行量共同作用 意味着全球债务水平可能维持在历史高位附近 [6] 未来趋势与压力 - 如果财政赤字保持在高位 且企业继续通过债券市场为资本支出融资 可能导致全球债务在2026年继续上升 [4] - 国际货币基金组织预测2026年全球经济增速约为3.3% 其中发达经济体增速约1.8% 新兴市场增速略高于4% 按近期标准衡量 这一增速并不足以迅速稀释不断攀升的债务存量 [5] - 若借贷规模维持2025年水平 债务与GDP比率可能再度攀升 其中新兴市场将尤为显著 [5] - 2026年新兴市场将面临逾9万亿美元的债务偿还压力 创历史最高再融资负担 成熟市场则需应对超过20万亿美元到期债券和贷款 [5]