文章核心观点 - 春节假期后，以黄金、白银为代表的海外贵金属市场呈现震荡偏强格局，伦敦金现货价格于2026年2月24日盘中突破5240美元/盎司 [1][7] - 本轮有色金属板块上涨的核心驱动逻辑在于“避险交易”与“滞胀交易”两条主线的共振 [1][7] 一、避险逻辑：宏观不确定性构建底层支撑 - 全球宏观层面多重不确定性叠加，为有色金属（含贵金属）价格提供了核心底层支撑 [3][9] - 美国关税政策剧烈反转，最高法院裁定前期关税措施违法后，政府迅速切换至122法案并将税率上调至15%，政策反复意味着贸易摩擦长期化，压制市场风险偏好 [3][9] - 地缘政治不确定性加剧，俄乌谈判无实质进展，美伊对峙存在军事冲突风险，推升全球避险情绪 [3][9] - 高盛分析师认为，在宏观与地缘风险驱动下，投资者分散配置“硬资产”（如大宗商品）的意愿是此轮商品行情的关键推动力，其中贵金属与铜更具价格上涨潜力 [3][9] 二、海外滞胀交易：通胀与增长放缓强化上涨动力 - 美国2025年全年实际GDP同比增长2.2%，增速较2024年的2.8%放缓，创2021年以来新低 [3][9] - 截至2025年12月，美国个人消费支出（PCE）价格指数同比涨幅扩大至3.0%，仍显著高于美联储2%的目标 [3][9] - 经济增长放缓叠加通胀压力反弹，引发市场对美国经济陷入滞胀的担忧，黄金等金属的“抗通胀”属性受到青睐 [3][9] - 历史经验（如1972-2002年）表明，在滞胀环境下，大宗商品因抗通胀属性表现较好，且与股票、债券等传统资产的相关性转为负值，成为重要的分散化投资工具，当前宏观环境与1970年代或存在相似性 [4][10][11] 三、聚焦有色核心资产，力争把握行业红利 - 机构观点认为，进入2026年，市场进入“盈利驱动上涨阶段”，在“反内卷”和扩内需驱动下，国内再通胀叙事强化，有色金属的强周期属性有望体现，金融属性及产业趋势将带来行业重估机遇，建议以工业金属与战略小金属为进攻标的，贵金属为防御标的 [4][11] - 中证有色金属指数（930708.CSI）全面覆盖行业核心资产，截至2026年2月24日，其前五大权重行业依次为：铜（29.6%）、黄金（14.9%）、铝（14.7%）、稀土（8.3%）和锂（6.5%），覆盖贵金属、工业金属、能源金属及小金属等领域，具备行业代表性和投资广度 [6][13] - 为高效把握行业机会，可借助银华中证有色金属ETF（159871）及其联接基金（A类：026458；C类：026459）等工具，以降低选股难度与交易成本，分享行业整体发展红利 [4][6][11][13]