核心观点 - 公司2025年业绩稳健，实现创纪录的净收入13.79亿美元，同比增长8.5%，并宣布派发每股0.35美元的特殊现金股息，反映了其强劲的现金流和零负债的资产负债表状况 [1][3][6][7] - 增长动力主要来自展厅网络的持续扩张和全渠道模式下的强劲客户互动，2025年完成了13个展厅项目，净单位增长3.9% [3][8][12] - 尽管净收入增长，但2025年净及综合收入同比下降1.9%至6700万美元，主要受运营费用增长影响，而调整后EBITDA同比增长8.9%至1.45亿美元，显示运营盈利能力增强 [8][40][45] - 公司对2026年持谨慎乐观态度，预计净收入增长在3.7%至6.6%之间，可比交付销售额增长在0%至3%之间，并计划继续以中个位数百分比的速度扩张展厅网络 [18][19][13] 财务业绩 - 2025年全年净收入为13.79亿美元，同比增长8.5%，达到公司指引范围的高端 [3][8][9] - 2025年全年毛利润为5.364亿美元，同比增长7.0% [8] - 2025年全年销售、一般及行政费用为4.47亿美元，同比增长7.7% [8] - 2025年全年净及综合收入为6726万美元，同比下降1.9% [8][40] - 2025年全年调整后EBITDA为1.45092亿美元，同比增长8.9%，调整后EBITDA利润率稳定在10.5% [8][45] - 2025年第四季度净收入为3.64845亿美元，净及综合收入为1509万美元 [48] - 2025年第四季度调整后EBITDA为3498万美元，调整后EBITDA利润率为9.6% [51] 运营指标与增长动力 - 2025年全年可比交付销售额增长3.6%，超过公司指引范围的高端，反映了健康的客户需求和强劲的运营执行 [4][8][10] - 2025年全年可比书面销售额增长1.3% [4][8][11] - 展厅扩张是核心增长动力，2025年完成了13个展厅项目，包括5家新开、7家搬迁和1家翻新，净单位增长3.9% [8][12] - 截至2025年底，公司在31个州运营107家展厅，总营业面积达183.6万平方英尺，其中97家展厅配备室内设计师 [12][62] - 公司预计2026年将完成10至14个展厅项目，包括4至6家新开，净单位增长为中个位数百分比 [13][19][70] 资产负债表与现金流 - 公司保持零长期债务，财务状况强劲 [14][16] - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物为2.53356亿美元，较2024年底增长28.3% [6][16][38] - 2025年全年经营活动产生的净现金流为1.36848亿美元 [16][42] - 2025年全年自由现金流为5903万美元，较2024年的4758万美元有所增长 [47] - 2025年净商品库存为3.38806亿美元，同比增长14.1%；客户存款为2.35943亿美元，同比增长6.8% [16][38] 资本配置与股东回报 - 董事会批准了每股0.35美元的特殊现金股息，这是公司自首次公开募股以来第二次派发特殊股息，体现了强劲的财务表现和资本配置策略 [1][6][7][17] - 股息将于2026年3月31日派发给2026年3月18日登记在册的股东 [8][17] - 派息后，公司仍将保持零负债状态，并拥有充足的流动性支持长期增长战略 [7] 2026年业绩指引 - 公司预计2026年全年净收入在14.3亿至14.7亿美元之间，同比增长3.7%至6.6% [18][19] - 预计2026年第一季度净收入在3亿至3.2亿美元之间，同比变化在下降3.7%至增长2.8%之间 [19] - 预计2026年全年可比交付销售额增长在0%至3%之间，第一季度在下降5%至增长1%之间 [19] - 预计2026年全年净收入在6600万至7500万美元之间，调整后EBITDA在1.5亿至1.61亿美元之间 [19] - 预计2026年公司资本性支出在7000万至9000万美元之间 [19]