行情回顾 - 2026年2月25日，螺纹钢主力合约2605报收3076元/吨，较前一交易日结算价上涨52元/吨，涨幅1.72% [1] - 螺纹钢主力合约在关键前低支撑位附近企稳大涨，并形成“底分型”技术形态，成交量大幅增加 [1] 供应端分析 - 截至2026年2月20日当周，全国137家主流钢厂螺纹钢周产量为170.38万吨，环比增加1.22万吨，增幅0.72%，同比减少26.53万吨，降幅13.47% [3] - 春节后首周产量维持在170万吨左右，处于历史同期偏低水平，反映钢厂复产意愿持续低迷 [3] - 复产克制主要源于利润率压制，尽管焦炭降价使钢厂即期利润有所修复，但成材现货价格疲软使多数内陆及高成本产区钢厂仍处于盈亏平衡线或微亏状态 [3] - 市场普遍预期的2026年粗钢产量调控政策，也使得钢厂在生产计划上更加谨慎，不敢轻易大规模复产 [3] - 供给端的低产量是在市场自发调节与政策预期引导双重作用下形成的“新常态”，为价格底部提供缓冲 [4] 需求端分析 - 截至2026年2月20日当周，螺纹钢周度表观消费量为41.16万吨，环比减少60.75万吨，降幅59.61%，较去年同期减少127.46万吨，降幅75.59% [5] - 极低的表观消费量主要反映春节期间施工停滞状态的延续，而非需求的实质性坍塌 [5] - 与去年同期的数据对比需考虑时间错位因素，2025年春节时间更早，导致节后复工节奏不同 [5] - 真正的需求考验在于元宵节后工人返岗及气温回升，3月上旬螺纹钢表需能否快速修复至节后正常水平将是关键 [5] 库存端分析 - 截至2026年2月20日，螺纹钢总库存为716.04万吨，周环比增加129.22万吨，增幅22.02%，同比减少131.61万吨，降幅15.53% [8] - 春节后首周库存大幅累积是市场规律，因生产减量而销售停滞 [8] - 716.04万吨的总库存水平，在近三年春节后首周的对比中处于绝对低位 [8] - 库存同比降低，表明在供给端克制下，整个市场的库存压力并不大 [8] 行情展望 - 当前螺纹钢基本面可概括为“弱现实、强预期”向“现实验证”过渡的阶段，市场缺乏单边驱动力量 [11] - 供给端极度克制为价格提供底部支撑，需求端处于冰点但复苏引信已点燃，库存端压力可控且同比偏低 [11] - 2026年2月25日的上涨阳线是市场对宏观预期的集中表达，是预期驱动下的估值修复 [11] - 行情能否演变为全面的趋势性反转，还需要宏观政策的落地兑现和产业需求的真实启动来共同确认 [11] 关联公司 - 文章关联的钢铁行业相关上市公司包括：华菱钢铁、方大特钢、新兴铸管、马钢股份、康盛股份、三钢闽光、安阳钢铁、五矿发展、南钢股份、河钢股份、柳钢股份、凌钢股份、八一钢铁、新钢股份、中南股份 [12]