银行理财行业营销与业绩基准调整 - 银行理财产品营销端正在经历“降温”，部分银行APP已调整理财产品收益率和业绩比较基准的展示方式，用难以持续的高收益率吸引投资者的做法明显减少 [1] - 2026年以来，已有近10家理财公司下调旗下数百只产品的业绩比较基准，多数调整后上限已降至3.2%以下 [2] - 业绩比较基准调整幅度显著，例如民生理财“贵竹固收增强两年定开2号”从4%~6%下调至2.6%3.1%，上限接近“腰斩”；农银理财一款产品业绩基准上限下降100个基点 [2] - 除数值下调外，多家理财公司将部分产品的业绩比较基准改为挂钩指数型或市场利率型，例如挂钩“人民银行7天通知存款利率”或特定指数组合 [2][3] 监管政策与行业整改影响 - 业绩比较基准的批量调整与监管要求密切相关，监管部门正指导制定行业自律规则，且《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》将于2026年9月1日施行 [3] - 根据新规，产品业绩比较基准披露后应保持连贯性，原则上不得随意调整，为避免频繁变更，理财公司正推进将更多产品基准转为挂钩指数型或市场利率型 [3] - 监管对银行理财行业“收益打榜”乱象出手纠偏，2026年2月有两家股份行旗下理财公司因相关操作被监管关注并处罚 [6] - 理财产品估值整改全面落地，推动行业回归净值化运作，此前通过“资金池”、“摊余成本法”等方式人为掩盖底层资产真实风险和估值波动的情况得到纠正 [6] 理财产品收益与波动性现状 - 2025年下半年，理财产品平均收益率降至1.98%，较上半年的2.12%继续下降 [4] - 近期理财产品净值波动显著加大，R2级（稳健型）产品出现堪比以往R3级（平衡型）产品的波动幅度 [4] - 具体表现为：有投资者持有的R2固收产品每日收益从稳定的14.6元左右，变为频繁出现零收益或负收益；另一款R2产品买入首日单位净值即下跌0.07% [4][5] - 数据层面印证波动：万得R1型、R3型理财指数近一周回报率分别为-0.01%、-0.05%，均为罕见负收益；R2型指数近一周收益率仅为0.06%，远低于历史平均水平 [5] 波动原因分析：市场与资产结构变化 - 波动原因包括市场因素和监管政策的深度影响 [6] - 理财产品底层资产结构正在调整，2025年以来债市收益率整体偏低，理财机构普遍增加权益类资产配置以寻求收益 [6] - 截至2025年末，理财产品配置公募基金的比例为5.1%，较2024年末提升2.2个百分点 [7] - 据研报分析，2025年末公募基金占理财资产比例从年中的4.2%上升至5.1%，净增持0.43万亿元，理财可能更多通过公募基金增持了权益或“固收+”资产 [7] - 2026年春节前，权益市场的波动通过公募基金传导至理财产品端，成为净值回撤的重要推手之一 [7] 行业规模变化与竞争格局 - 2026年1月，全市场银行理财规模并未如预期回升，反而缩量1142亿元；其中1月2630日当周，规模环比下降1788亿元至33.18万亿元 [8] - 拉长时间线看，银行理财与公募基金的规模差距在拉大：截至2025年末，银行理财存续规模为33.29万亿元，而公募基金资产净值合计37.71万亿元 [9] - 2026年开年，资金回流理财的势头不强烈，公募基金热度持续攀升，反映出投资者偏好发生结构性变化 [10] - 2026年1月，上证所基金新开户数为54.63万户，环比增长123.8%，同比增长168.72% [9] 理财公司破局策略 - 面对收益下行与合规约束，理财公司正从负债端加码中长期产品锁定资金，从资产端借道公募基金增厚收益 [1] - 负债端策略：大量推出中长期限理财产品以稳定规模、锁定长期资金；2026年1月，1年至3年期限的中长期产品新发数量达473只，占比升至34.81%，成为占比最高的期限类型 [11] - 拉长久期有助于理财产品获取更高票息收益以对抗利率下行，同时满足投资者锁定当前相对较高收益率的担忧 [11] - 资产端策略：在“资产荒”背景下，理财机构更加倚重交易策略与委托投资（尤其是委托公募基金）来获取收益 [12] - 2025年理财投资债券比例下降，债券中主要增配信用债，减持利率债 [12] - 委托公募基金投资可满足两大需求：一是通过配置债券基金、中性策略基金等平滑组合波动以稳定净值；二是借助公募基金的权益投研优势，以FOF/MOM等形式间接参与股市以增厚收益 [12]