券商研究活动概览 - 马年A股市场迎来“开门红”，市场对春季行情期待升温，多家机构此前已预判“春季行情提前启动”[1] - 为把握市场机遇，众多券商研究所在春节前后进入高强度工作模式，部分机构提出“春节不打烊”口号[1][4] - 春节假期期间（2月16日至23日），券商研究所合计安排了292场电话会议，日均超过32场[1][6] - 节后券商迅速召开春季策略会，例如天风证券、西部证券在节后第二天（2月25日）同日拉开序幕，后续开源证券、东吴证券等也将陆续召开[1][20] 春节假期研究活动特点 - 中小券商是春节假期路演的主力，例如开源证券研究所在假期累计路演30场，从初一到初七日均安排两到三场[7] - 头部券商如中信证券、国泰海通证券等在2月22日、23日陆续开启路演，提前进入工作节奏[7] - 多数券商的“春节特辑”采用行业联合电话会形式，内容聚焦春节前后行业动态及节后板块投资机会[7] - 科技主线持续升温，AI与机器人等前沿板块成为券商路演的重点领域，形式推陈出新[8] - 例如，西部证券在除夕夜开设“科技春节晚会”，主题锁定“AI人工智能与产业”，并强调PPT完全由AI生成[8] - 针对AI大模型，中信证券在2月19日至24日推出计算机行业大模型春节系列电话会，为国产品牌开设专场[15] - 国泰海通证券则推出“模型吞噬软件？”专题路演，邀请八家软件公司总裁或董事长进行对谈[15] - 人形机器人因春晚表演成为另一大热点，多家券商如国投证券、兴业证券等推出专题解读或投资策略路演[16] - 假期研究产出密集，2月16日至23日期间，券商发布的机器人相关行业研究报告不少于25篇[17] 春季策略会安排与特色 - 节后策略会密集召开，天风证券、西部证券、财通证券等在2月25日及26日先后举办[20][22] - 进入3月，策略会密度进一步提升，开源证券、东吴证券（3月4日）、广发证券（3月5日）将陆续举行，中信证券和国泰海通证券的策略会则安排在中下旬[22] - 各家策略会定位呈现差异化特色[1][22] - 天风证券策略会聚焦科技成长与资源周期两大板块，并设有湖北发展闭门交流论坛，体现“小而美”与区域特色[22] - 西部证券策略会内容更聚焦宏观层面，围绕经济态势与资产配置开设圆桌对话[22] - 财通证券策略会围绕“大制造与周期”、“大消费”、“大科技”三条主线开设分论坛，并覆盖商业航天、脑机接口、AI产业等热门赛道[22] - 上市企业参与热情高，天风证券、西部证券拟邀上市企业均超过500家，财通证券邀请名单中也有近300家企业[23] 后市展望与投资策略 - 多数机构共识认为权益市场中枢上行趋势明确，市场活跃度还将进一步提高[2][24] - 西部证券策略团队认为2026年全球有望迎来“油价超级周期”，大炼化板块将受益，推荐上半年配置石油/化工板块，下半年关注白酒/恒生科技板块[25] - 财通证券策略团队提出“开辟‘抱团’新战场”的观点，认为TMT板块作为抱团主力已率先形成正反馈，持仓已达高点，但龙头公司持仓可能仍有提升空间[26] - 对于把握“抱团”机会，该团队给出两条思路：一是逆向布局“低持仓”或与TMT“低相关性”的行业；二是寻找新的潜在抱团方向[26] - 新的抱团方向包括：受益于大周期涨价或价差修复的品种、AI景气辐射的部分上游设备、受益于资本市场回暖的券商、基建地产链，以及有望延续的出海方向[26]