地方政府债券发行规模与节奏 - 2026年前2个月全国地方政府债券发行规模已突破2万亿元，截至2月25日发行规模超过2万亿元，结合2月26日5省份发行约1392亿元及27日计划发行约892亿元测算，前2个月总发行规模预计约为2.28万亿元，较去年同期增长约22% [1] - 发债节奏加快主要源于“十五五”规划开局之年各地重大项目建设的资金需求，且财政部已于去年底提前下达部分2026年新增债务限额，例如广东获得提前下达限额3412亿元，这使得今年地方债发行工作早在1月便已启动 [1] - 截至目前，全国已有32个省市（自治区、直辖市、计划单列市）参与了地方政府债券的发行 [1] 债券结构及资金用途 - 在已发行约2万亿元地方政府债券中，新增债券和再融资债券大致各占一半 [2] - 新增债券资金主要用于基础设施等重大项目和民生工程建设，再融资债券则主要用于偿还到期债务本金 [2] - 截至2月25日，用于置换存量隐性债务的再融资债券规模约6800亿元，按照财政部计划，今年全年将发行2万亿元再融资债券用于置换地方政府存量隐性债务，当前化债进度推进较快 [2] 专项债券发行与创新 - 在新增债券中，专项债券占据主体地位，截至2月25日，地方政府新增专项债券发行规模近7000亿元，其中约6000亿元投向项目建设 [2] - 专项债券项目覆盖市政和产业园区基础设施、保障性安居工程、交通基础设施、社会事业、土地储备、农林水利等多个领域 [2] - 为提升专项债发行效率，2025年已有10个省份试点专项债“自审自发”，试点地区发行进度快于全国平均水平且项目审批更为严格 [2] 行业背景与趋势 - 国家在部署推动投资止跌回稳时明确要求，今年要优化专项债用途管理，提高用于项目建设的比重并单列 [2] - 回顾2025年全年，全国地方政府债券发行规模首次突破10万亿元，积极财政政策持续加力的态势十分明显 [2]