投资哲学核心 - 长期股票回报率与公司业务资本回报率高度相关 若一家公司资本回报率为6%并持有40年 投资者回报率将接近6% 即使最初以大幅折价买入[1] - 若一家公司资本回报率为18%并持有20或30年 即使买入价格看似昂贵 最终也能获得优异回报[1] - 税收政策对长期投资回报影响巨大 常被投资经理及其他人忽视[1] 税收效应分析 - 一项年化复合收益15%并持有30年的投资 若仅在最终一次性缴纳35%的税 税后年化回报率为13.3%[1] - 同一项投资若每年需就15%的收益缴纳35%的税 则税后年化回报率仅为9.75%[1] - 两种税收方式导致长期回报率差异超过3.5% 在30年的持有期内 该差异对最终收益的影响极为显著[1] - 长期持有优质公司股票 仅通过利用所得税的征收方式即可获得巨大优势[1]