黄金市场四层价格结构 - 国内黄金市场存在四个价格分层，价差显著 [1] - 第一层为价格基准的上海黄金交易所，2026年2月26日黄金T+D报价为1149.48元/克，紧随国际金价（伦敦金5191.76美元/盎司） [3] - 第二层为银行投资金条，价格紧贴原料价，仅加少量费用，如工商银行“如意金条”约1157元/克，建设银行“龙鼎金条”1174元/克 [3] - 第三层为深圳水贝批发市场，足金999“裸金”报价约1311元/克，另加10-35元/克加工费，价格显著低于品牌零售店 [4] - 第四层为品牌金店零售价，2026年2月26日周大福等品牌足金首饰挂牌价达1566-1570元/克，与基准价差超400元/克，涵盖工艺、设计、品牌及渠道成本 [1][6] - 黄金回收市场形成统一折价，2026年2月26日足金999回收参考价约1120元/克，品牌溢价完全消失，且存在“高价钓鱼”等压价套路 [7] 金价上涨的核心驱动因素 - 全球央行持续大规模购金是结构性支撑，已连续16年净买入，2025年净购金量达863吨 [9] - 2026年1月单月流入黄金ETF资金高达190亿美元，创历史纪录，推动全球黄金ETF总持仓至4145吨 [9] - 中国人民银行连续15个月增持，截至2026年1月末黄金储备达2307.57吨 [9] - 波兰央行2026年1月批准150吨购金计划，目标储备700吨 [9] - 驱动央行购金的主因是对美元信用体系的焦虑，世界黄金协会调研显示95%的央行未来一年将继续增持 [9] - 美联储降息预期是关键推手，市场预期2026年将降息三次（首次或在6月），降低持有黄金的机会成本 [10] - 地缘政治风险（如中东紧张局势）推升避险需求，2026年2月24日金价一度冲至5248美元/盎司 [12] - 黄金供应增长缓慢，全球金矿产量连续五年徘徊在约3600吨/年，2026年预计仅3620吨，而需求端旺盛 [12] 机构对金价的预测与市场特征 - 高盛在2026年1月将年底金价目标从4900美元大幅上调至5400美元，但警告短期下行边界在4700美元附近，市场波动剧烈 [12] - 摩根大通维持2026年底金价6300美元的目标不变 [12] - 美国银行预测未来12个月金价有望涨至6000美元 [12] - 金价高位震荡改变了普通消费者的购买逻辑，刚需消费（如婚庆）更看重款式寓意，对价格敏感度下降，但倾向于选择小克重“素金”以避开高溢价“一口价”产品 [13] - 投资保值需求则转向银行渠道（投资金条、纸黄金、黄金ETF）或“银行金条+水贝加工”的性价比方案，以最小化品牌和工艺溢价 [15] - 高价刺激黄金回收，但市场存在信息不对称，建议选择有信誉的大型回收商或银行，其回收价通常较国际金价低5-30元/克 [15]