基金经理郑小兵的投资框架 - 采用一套四维投资框架进行“泛周期”投资，包括宏观定方向、产业趋势定行业、个股权衡安全与弹性、市场情绪定买卖点 [1] - 宏观层面分析全球经济“水位”，例如认为美国经济短期面临下行压力，而中国处于经济结构转型深化期 [2] - 中观行业比较注重寻找产业趋势向上拐点且市场关注度不高的领域，综合考量ROE分位、PB分位、交易拥挤度等多个维度 [2] - 个股选择坚持“向下有底，向上有空间”的原则，要求足够的安全边际和盈利弹性，并敢于集中持有 [2] - 买卖点决策基于市场情绪，典型左侧交易，买入时追求市场关注度不高，卖出时可能在情绪狂热前离场 [3] 对当前热门板块的看法与操作 - 认为当前部分热门有色品种的行情可能已行至中后期，对此保持谨慎 [1] - 将黄金上涨逻辑拆解为两个阶段：前期是避险因素驱动，近期更多由全球流动性宽松预期驱动 [4] - 提醒投资者需密切关注流动性边际变化的信号，并指出当前部分商品价格已严重偏离基本面，未来均值回归是大概率事件 [4] - 在2024年底市场冷落时布局创新药板块，看重其在宏观流动性改善背景下的估值修复动力，并在2025年上半年市场热议基本面时逐步卖出 [3] - 2023年于金价反复盘整、市场分歧较大时重仓黄金股，在估值历史低位买入；在2025年贵金属行情火热、投机情绪高涨时早已悄然减持 [3] 对“泛周期”机遇的展望 - 认为当前是布局“泛周期”产品的时机，因资本开支周期、PPI周期、库存周期有望形成共振 [4] - 具体而言，前期高资本开支扩张的产能已逐步投放完毕，未来供给端增速将趋于平缓；PPI等数据有望随政策发力进入上行通道；企业极低的库存水平在需求边际改善下可能引发积极补库行为 [5] - 对中国经济结构转型持乐观态度，看好新动能领域如高端制造、绿色经济、新消费展现出的活力 [5] - 重点看好航空板块，因需求结构已发生根本性改变，“因私出行”需求韧性更强；供给端受飞机发动机维修和新飞机交付缓慢制约，未来数年增速将维持在历史极低水平；成本端油价未来表现可能有利于航空公司 [5] - 关注品牌消费和制造业，认为许多国产品牌在治理、效率和品牌力上已有显著提升，随着海外品牌库存周期进入主动去库末期，未来补库需求有望启动，中国优质供应链和品牌制造企业将受益 [6] - 认为港股市场是巨大的价值洼地，尤其看好互联网龙头公司，认为其安全边际充足，同时拥有AI技术最佳落地场景和庞大用户基数，在模型成本快速下降背景下，中国AI应用有望领跑全球 [6]