人民币汇率表现 - 春节后人民币对美元汇率快速升值，在岸及离岸人民币先后突破6.87、6.84关口，离岸人民币于2月26日最高触及6.82665，创下2023年4月以来新高 [2][3][13] - 2月25日人民币对美元中间价报6.9231，调升93个基点；2月26日中间价进一步上调93个基点至6.9228，在岸人民币收盘报6.8397，较上一交易日上涨275个基点 [3][13] - 今年以来，在岸、离岸人民币对美元累计上涨幅度均在2%左右，具体为在岸上涨约2.13%、离岸上涨约1.98%；自2025年12月末升破7.0关口后，2026年开年人民币始终维持在7以下运行 [2][4][12][14] 驱动因素分析 - 外部环境改善是重要背景：2025年11月以来中美经贸关系回稳，同时美联储独立性受调查及新主席的“降息+缩表”主张使美元承压，带动非美货币普遍升值 [5][15] - 美元指数趋势性回落：美联储降息预期强化、美国经济边际放缓、财政赤字扩大及政策不确定性上升，导致美元偏弱，全球资金重新评估非美货币配置价值，人民币具备相对优势 [5][15] - 国内基本面提供支撑：出口结构升级、制造业竞争力增强、经常账户保持较高顺差，使得外汇供给端相对充裕，贸易顺差稳定性强 [6][16] - 企业结汇需求旺盛：2025年12月和2026年1月，银行代客结售汇顺差分别达到999.3亿美元和887.6亿美元，单月顺差规模分列历史第一和第三位，季节性因素带动人民币走强 [6][16] - 跨境资金流动改善：债券市场吸引力提升、人民币资产避险属性增强，推动境外机构增持人民币资产的意愿上升 [6][17] 市场分析与未来展望 - 专家预计人民币年度走势将维持波动稳定、小幅升值的格局，核心变量集中在中美利差、国内经济修复力度以及全球风险偏好 [2][9][12][20] - 当前汇率定价并未出现极端偏离，无论是单一汇率还是一篮子汇率，定价偏离幅度都在3%以内，未观察到类似2015年或2020年般的极端情况 [7][18] - 短期来看，春节后人民币存在压稳因素，包括中间价向偏弱方向引导、季节性结汇需求边际退潮、汇率波动率均值回归以及弱美元叙事可能出现的双边波动 [7][18] - 考虑到外部环境回稳态势有望延续及一季度出口保持较快增长，预计春节后一段时间人民币仍将处于偏强运行状态 [8][19] - 未来不确定性仍存：美国关税政策不确定性升高，可能对全球贸易及中国出口造成负面影响，进而导致2026年出口增速下行、结汇需求放缓，并可能引发汇市情绪波动 [9][20] 政策导向 - 央行在汇率形成机制上的操作更注重逆周期调节，政策目标并非追求升值，而是确保人民币在全球货币体系中的可信度 [2][13] - 央行2025年第四季度货币政策执行报告明确，将坚持有管理的浮动汇率制度，保持汇率弹性，强化预期引导，防范超调风险，确保人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定 [10][21] - 监管层拥有包括中间价调控在内的稳汇市工具，若2026年人民币汇率出现背离基本面的急涨急跌，将会果断出手以引导市场预期，防范超调风险 [2][13]