券商研究活动概览 - 马年A股“开门红”后，市场对春季攻势期待升温，多家机构此前预判“春季行情提前启动” [1] - 为把握市场机遇，券商研究所在春节前后开启高强度工作模式，部分打出“春节不打烊”口号，路演日程从除夕排至大年初七 [1][3] - 春节假期（2月16日至23日）期间，券商研究所合计安排了292场电话会议，日均超过32场 [1][3] - 假期刚过，春季策略会便密集召开，节后第二天天风证券与西部证券同日拉开序幕，近两周内开源证券、东吴证券等也将陆续召开 [1] “春节档”路演特点 - 中小券商是此轮“春节档”路演的主力，展现出寻求“弯道超车”的姿态 [4] - 以开源证券为例，春节假期累计路演30场，日均安排两到三场，其“春节见闻行业联合电话会”系列集合了各行业“全首席”分析师阵容 [5] - 长江证券、兴业证券、华福证券、华源证券、国金证券等多家券商也在春节期间安排了多场路演 [5] - 头部券商如中信证券、国泰海通证券在2月22日、23日陆续开启路演，提前进入工作节奏 [5] - 多数券商的“春节特辑”采用行业联合电话会形式，内容聚焦春节前后行业动态及节后板块投资机会 [5] 路演内容焦点：科技与前沿板块 - 在科技主线持续升温背景下，AI与机器人等前沿板块成为券商路演“必争之地” [6] - 形式推陈出新，例如西部证券在除夕当晚央视春晚黄金时段开设“科技春节晚会”，主题锁定“AI人工智能与产业”，其PPT全部由AI生成 [6] - 伴随国内外AI大模型竞逐加剧，更多券商开设大模型“专场”，例如中信证券在2月19日至24日推出计算机行业大模型春节系列电话会，针对DeepSeek、Minimax、智谱和科大讯飞四大国产大模型各开设专题会议 [6] - 国泰海通证券则推出“模型吞噬软件？春节对话八大掌门人”专题路演，邀请创业惠康、迈富时、华大九天、广联大等八家软件公司总裁或董事长对谈 [6] - 在春晚舞台火爆“出圈”的人形机器人也成为券商春节路演的另一大热点 [7] - 2月16日至23日期间，券商机构发布的机器人相关行业研究报告不少于25篇，“春晚”、“量产”、“商业化”等成为研报标题高频词，浙商证券在大年初一连发两篇春晚机器人点评报告 [8] 春季策略会安排 - 节后开工第二天（2月25日），西部证券与天风证券的春季策略会于上海同日举行 [10] - 2月26日，财通证券策略会在上海开幕 [10] - 马年第二周（3月4日），开源证券和东吴证券将分别在上海和深圳召开策略会，3月5日广发证券在深圳举行策略会 [10] - 3月中下旬，头部券商中信证券和国泰海通证券的策略会将压轴登场 [11] - 上市企业参与热情高涨，天风证券、西部证券此次策略会拟邀上市企业均超过500家，财通证券邀请名单中也有近300家企业 [11] 后市展望与市场策略 - 展望后市，多数机构的共识是权益市场中枢上行趋势明确，市场活跃度还将进一步提高 [12] - 西部证券策略首席分析师曹柳龙认为，2026年全球有望迎来“油价超级周期”，大炼化板块不会缺席，该板块拥有稳定现金流且CAPEX较低，有望迎来价值投资的“巴菲特时刻” [14] - 在行业配置上，西部证券推荐上半年配置石油/化工板块，下半年关注白酒/恒生科技板块 [14] - 财通证券策略首席分析师徐陈翼提出“开辟‘抱团’新战场”的观点，指出TMT板块作为抱团主力已率先形成正反馈，目前持仓已达高点，但龙头公司持仓可能仍有提升空间 [15] - 对于把握“抱团”机会，财通证券给出两条思路：一是“逆向布局”，关注“低持仓”行业及与TMT“低相关性”的行业；二是“寻找新的潜在抱团方向” [16][17] - 新的潜在抱团方向包括：受益于大周期涨价或价差修复的品种、AI景气辐射的部分上游设备、受益于资本市场回暖的券商、基建地产链，以及有望延续的出海方向 [18]