基金经理郑小兵的投资观点与框架 - 基金经理认为当前部分热门有色品种的行情可能已行至中后期 将保持谨慎 但其认为以周期的视角审视 中国市场正涌现出越来越多的投资机遇 [1] - 基金经理旨在通过一套四维度投资框架 在更广阔的“泛周期”领域主动优选那些处于周期底部、具备高性价比的机会 [1] 四维度投资框架详解 - 宏观定方向：判断全球经济所处的“水位” 例如分析认为美国经济短期面临下行压力 而中国则处于经济结构转型深化期 [2] - 产业趋势定行业：以周期视角进行跨行业比较 寻找产业趋势即将出现向上拐点、且市场关注度不高的领域 综合考量ROE分位水平、PB分位水平、交易拥挤度等多个维度 [2] - 个股权衡安全与弹性：个股选择有两条核心标准 即足够的安全边际以及足够的向上弹性 会设定明确的价格“容忍线”控制下行风险 同时极度看重公司的盈利弹性 其历史持仓前十大重仓品种集中度较高 [3] - 市场情绪定买卖点：买入时追求市场关注度不高的状态 卖出时则可能在市场情绪狂热前便选择离场 这塑造了其“典型左侧交易者”的特质 [3] 左侧交易与周期思维的应用案例 - 在创新药板块上的操作：2024年底 基于“情绪周期在底部”的判断进行布局 看重在宏观流动性改善背景下板块极度被压抑的估值修复动力 当2025年上半年市场开始热议行业基本面时 却选择了逐步卖出 认为投资收益主要来自市场流动性带来的估值修复 [4] - 在黄金股上的操作：2023年 当金价反复盘整、市场分歧较大时 基于宏观判断在估值历史低位时重仓黄金股 当2025年贵金属行情如火如荼、市场投机情绪高涨时 早已悄然减持相关涨幅巨大的标的 [4] 对当前有色金属板块的看法 - 将黄金的上涨逻辑拆解为两个阶段：前期是避险因素驱动 而近期则更多是由全球流动性宽松预期驱动 提醒投资者需密切关注流动性边际变化的信号 [5] - 认为当前部分商品价格已严重偏离基本面 未来均值回归是大概率事件 [5] 对“泛周期”机遇的展望与具体方向 - 认为从周期投资的经典指标来看 此时布局“泛周期”产品恰逢其时 资本开支周期、PPI周期、库存周期有望形成共振 具体表现为供给端增速将趋于平缓、PPI有望进入上行通道、企业极低的库存水平可能引发积极的补库行为 [6] - 重点看好航空板块 判断航空需求结构已发生根本性改变 “因私出行”需求韧性更强 同时供给端受飞机发动机维修问题和新飞机交付缓慢的双重制约 未来数年增速将维持在历史极低水平 成本端油价的未来表现将有利于航空公司 [6] - 关注品牌消费和制造业 认为许多国产品牌在治理、效率和品牌力上已有显著提升 随着海外品牌库存周期进入主动去库末期 未来补库需求有望启动 中国优质的供应链和品牌制造企业将直接受益 尤其看好那些有望从中国走向全球的消费品牌 [7] - 认为港股市场是巨大的价值洼地 以互联网龙头公司为例 不少标的安全边际充足 同时拥有AI技术最佳的落地场景和庞大的用户基数 在模型成本快速下降的背景下 中国AI应用有望领跑全球 互联网龙头公司或成为从中受益的优质载体 [7]