钨价表现与市场热度 - 钨价在2025年全年涨幅超过220%，2026年开局不到两个月价格继续飙升[1] - 2026年2月24日，CS稀金属指数上涨2.75%[2] - 截至2026年2月24日，黑钨精矿(≥65%)价格报70.5万元/吨，较年初上涨53.26%；仲钨酸铵报105万元/吨，较年初上涨56.72%；钨粉报1740元/千克，较年初上涨61.11%；钨条(≥99.95%)报1775元/千克，月涨幅29.09%[4] 供给端核心制约 - 中国掌握全球超过80%的钨供应，并对其实施开采总量控制[7] - 2025年中国钨精矿开采总量控制第一批指标同比减少6.5%[7] - 国内钨矿平均品位从2004年的0.42%下降至2024年的0.28%[7] - 2026年海外（非中资控制）新增钨矿产能预计不足5000吨[9] - 2025年中国累计出口钨品同比大幅下降27.5%[10] 需求端新驱动 - 光伏钨丝需求从2024年的8300吨翻倍至2025年的1.6万吨，同比增长198%[13] - 光伏钨丝直径仅30-35微米，硬度是碳钢线的3倍，能将硅片切割损耗降低15%-20%[13] - 厦门钨业在全球光伏钨丝市场占有率超过65%[13] - 中钨高新旗下公司生产用于AI服务器的超长径精密微型刀具，寿命达到传统钻头的2-3倍[15] 产业链龙头公司分析 - 厦门钨业控制全国30%的钨储量，业务横跨钨钼、稀土、能源新材料[20] - 2024年厦门钨业能源新材料业务营收占比已近40%[20] - 厦门钨业是全球唯一通过国际热核聚变实验堆全流程认证的钨材料供应商，核聚变钨制品全球市场份额超过50%[20] - 中钨高新是全球硬质合金产量第一、仲钨酸铵产量第一的公司[21] - 中钨高新原材料占营业成本比重超过80%[21] - 2025年前三季度，中钨高新扣非净利润同比暴涨407.52%[21] 行业前景与市场观点 - 市场主流观点认为2026年钨价大概率“高位运行，偏强震荡”[23] - 中金公司预测，2026-2028年全球钨供需缺口将从1.85万吨扩大到1.92万吨[23] - 光伏钨丝的渗透率预计在2027年将达到80%[23] - 钨叠加了稀缺资源话语权、大国博弈战略筹码以及新能源与AI浪潮底层材料三重属性[25]