公司上市与财务概况 - 天辰生物医药（苏州）股份有限公司于2024年8月21日正式向港交所递交上市申请，拟依据18A章规则上市，由国金证券（香港）担任保荐人 [1][12] - 公司是一家专注于自身免疫和炎症领域抗体药物的临床阶段生物制药企业，目前尚未有任何产品实现商业化，其生存和运营完全依赖于股权融资 [1][3] - 在2023年、2024年及2025年上半年，公司分别录得亏损约9577.8万元、1.37亿元和9420.8万元，两年半累计亏损达3.27亿元，且亏损幅度呈扩大趋势 [3][14] - 同期，公司经营活动所用现金流量净额分别为-6086.5万元、-1.04亿元和-4767.3万元，均为负值 [4][15] 研发投入与支出结构 - 公司亏损主要源于高强度的研发投入，同期研发支出分别为7391.3万元、9808.1万元和6729.1万元 [3][14] - 研发成本占亏损总额的比例始终保持在70%以上，具体为77.17%（2023年）、71.42%（2024年）和71.43%（2025年上半年） [3][14] - 这种财务结构符合生物科技初创企业的典型模式，即将绝大多数资源投入产品管线以换取长期价值 [1][3] 融资历程与估值变动 - 自2020年成立以来，公司通过多轮融资实现估值快速增长，从数亿元攀升至超过20亿元 [1][12] - 具体融资历程为：2020年A轮融资9850万元，投后估值3.99亿元；2022年A+轮融资1700万元，估值6.17亿元；2022年A++轮融资1000万元，估值7.8亿元；2023年B1轮融资1.12亿元，估值13.12亿元 [6][16] - 在递交上市申请前一年内，公司加速完成B2轮（6000万元，估值15.6亿元）、B3轮（1600万元，估值17.16亿元）及C轮（2.08亿元，估值20.08亿元）融资，推动估值从13.12亿元快速攀升至20.08亿元 [1][6][12][16] - 这种递表前突击融资的模式引发了市场对是否存在配合抬升估值或潜在利益安排的关注 [1][7][12][17] 公司治理与核心团队 - 现年89岁的联合创始人孙某超博士自2020年起担任公司董事，并于2025年8月调任为执行董事，负责监察集团整体研发策略 [2][13] - 孙某超具备深厚的行业经验，曾长期在美国Tanox公司及多家国家机构实验室从事研发与管理工作 [2][7][13][17] - 其高龄任职的情况引发了外界对公司管理层年龄结构、技术传承与人才梯队稳定性的关注 [2][8][13][18] 产品管线与研发进展 - 公司产品管线高度聚焦于两个核心产品：LP-003和LP-005 [10][20] - LP-003进展最快，正处于在中国开展过敏性鼻炎适应症的III期临床试验阶段，并积极为提交生物制品许可申请（BLA）做准备 [10][20] - 公司计划于2026年第三季度或更早向国家药品监督管理局（NMPA）提交BLA申请，这意味着即便一切顺利，该产品最早也要到2027年才有可能获批上市 [10][20] - LP-003和LP-005在其他适应症上的开发仍多处于I期或II期临床阶段，距离商业化仍有较长距离 [10][20] 运营与供应链 - 公司的供应链呈现集中态势，2023年至2025年上半年，对前五大供应商的采购额占总采购额的比例分别为48.58%、51.65%和57.93%，集中度逐年上升 [11][21] - 尽管公司认为该比例“未被视为显著偏高”，但超过一半的采购依赖于前五大供应商，仍存在供应稳定性、价格波动及质量控制等潜在风险 [11][21] 法律诉讼 - 公司涉及一桩技术委托开发合同纠纷案件，根据天眼查显示的开庭公告，该案件于2023年至2024年间开庭审理 [8][9][18][19]