美联储货币政策与流动性 - 美联储在1月份继续降息是大概率事件 [2][19][56] - 美联储资产负债表从2022年高点9.1万亿美元缩减至约6万亿美元出头，缩表规模约3万亿美元 [12][63] - 美国短端流动性紧张，回购市场规模曾低至约100亿美元，且回购利率飙升，甚至远超美联储基准利率 [3][14][15][57] - 流动性紧张迫使美联储持续扩表并降息，此趋势在2025年11月展望时已被视为确定性事件 [3][18][57] 美元信用与贵金属观点 - 美国远期通胀预期难以回落，若美联储在此时坚持降息，将削弱美元信用 [4][57] - 在新的信用体系里，黄金是一切估值的“锚”，可能回归类似布雷顿森林体系前的黄金定价体系 [6][27][58][74] - 黄金当前价格约4500美元/盎司，从趋势线看处于相对公允估值 [5][27][57][73] - 从技术分析看，黄金呈现近20年的“杯柄”形态，上涨概率接近100%，“杯子有多深，目标就有多高” [24][26][70][72] - 白银呈现60年巨型“杯柄”形态，虽在80美元时提示阶段性获利了结，但中期上涨空间仍在，远未到头 [6][32][58][78] - 以黄金为锚，金银比、金铜比等仍处历史低位，其他商品价格有想象空间 [33][78] 全球流动性环境 - 全球流动性条件正在不断上升，该指标领先全球资产价格3-6个月，领先基本面变化6-12个月 [6][36][58][87][88] - 全球主要央行（美联储、中国央行）进入同步降息扩表周期，日本央行加息速度慢于通胀致日元贬值 [39][43][44][85][93] - 在流动性持续充裕的环境下，有利于风险投资，市场情绪已回暖 [49][50][51][96][97][98] 市场周期与资产配置 - 2026年可能处于股市回报率35年大周期的顶部阶段（上一低点为2009年，间隔约17年） [8][42][59][93] - 周期顶部伴随全球央行同步宽松，大概率会诞生一个“伟大的泡沫”，这是投资者“改运逆命”的机会 [8][45][46][59] - 市场领涨板块包括全速前进的科技板块和表现强劲的工业金属板块，让人感受到周期性复苏迹象 [47][48][94][95] - 看好工业大宗商品、黄金、白银、中国科技股及人民币，从2025年底启动的趋势将延续 [55][107] - 人民币过去几年实际汇率已贬值近30%，在出口强劲、贸易顺差扩大背景下，2026年升值空间远不止当前水平 [54][103][104][106] - 建议从中国五年规划中关注科技、产业体系与消费等主线 [9][59]