核心观点 - 兴业证券上调汇丰控股评级至“买入” 主要基于公司强劲的财务表现、明确的未来增长目标以及稳健的资本回报政策[1] 2025年全年业绩表现 - 列账基准除税前利润为299亿美元 较2024年减少24亿美元 但若不计及须予注意项目之固定汇率 除税前利润为366亿美元 较2024年增长24亿美元[1] - 净利息收入为348亿美元 较2024年增加21亿美元 净利息收益率为1.59% 同比上升3个基点[2] - 预期信贷损失为39亿美元 较2024年增长4亿美元 占平均贷款总额的39个基点[2] - 营业支出为364亿美元 较2024年增加10%[2] - 不计及须予注意项目 2025年平均有形股本回报率为17.2% 较2024年上升1.6个百分点[2] - 国际财富管理及卓越理财业务、香港财富管理业务以及批发交易银行业务表现强劲[1] 2025年第四季度业绩表现 - 单季收入增长42%至164亿美元 主要受银行业务净利息收益及财富管理业务费用收入增长影响[3] - 单季预期信贷损失减少5亿美元至9亿美元[3] - 单季列账基准除税前利润增长45亿美元至68亿美元 列账基准除税后利润为52亿美元[3] 未来财务目标与指引 (2026-2028年) - 2026年银行业务净利息收益预期不少于450亿美元[1] - 2026-2028年平均有形股本回报率目标不低于17%[1] - 2026年预期信贷损失准备占贷款总额平均值的百分比目标约为40个基点[1] - 2026-2028年目标派息率维持50%[1] - 以2026-2028年收入按年增长为目标[1] 资本状况与规划 - 2025年普通股权一级资本比率为14.9%[2] - 公司拟继续将普通股权一级资本比率维持在14%至14.5%的中期目标范围[1] - 恒生银行私有化交易预计对2026年1月的普通股以及资本产生110个基点净影响[1]