核心观点 - 里昂发布研究报告，维持银河娱乐“跑赢大市”评级及49.5港元目标价，并视其为行业首选股 [1] - 公司2025财年第四季度业绩表现强劲，经调整EBITDA及派息均超预期，且派息率有进一步上升空间 [1] 财务业绩 - 2025财年第四季度经调整EBITDA同比飙升33%至43亿元，较里昂及市场预测高出3% [1] - 尽管贵宾厅赢率高于平常，为公司带来7.31亿元EBITDA正向影响，但经调整利润率仍稳定维持在27.2% [1] - 末期股息增加60%至0.8港元，全年派息率扩张1,100个基点至61% [1] 业务前景与竞争力 - 里昂继续相信公司在澳门市场具备竞争力，能有效捍卫其市场份额 [1] - 由于预期公司的资本开支会在今年达到高峰，预计其派息率将可持续扩张 [1]