美国债务与财政政策 - 美国联邦政府债务规模急剧膨胀，从2024年1月突破34万亿美元，到2025年8月12日超过37万亿美元，平均每天增加44.2亿美元 [3] - 2025年7月签署的“大而美”法案预计将在未来十年使政府收入减少约4.5万亿美元，支出减少约1.1万亿美元，最终导致财政赤字增加约3.4万亿美元 [4] - 2025财年，美国联邦政府净利息支出达8810亿美元，占GDP的3.1%，为1996年以来最高比例；2025财年上半年利息支出已达5825亿美元，成为政府第二大开支项目 [3] 美联储独立性受挑战 - 白宫通过炒作美联储总部翻修项目“管理丑闻”等方式对美联储施加政治压力，核心诉求是要求其尽快大幅降息以降低政府融资成本 [2][5] - 2026年1月9日，美国司法部向美联储主席鲍威尔发出刑事调查传票，指控其在国会作证时进行“虚假陈述”，鲍威尔反击称调查是破坏独立性的“政治借口” [5] - 白宫提名亲信经济顾问进入美联储理事会，并公开威胁解雇美联储主席，这些行为引发市场对美国货币政策可信度的严重怀疑 [5][9] 关税政策与影响 - 2025年2月起，美国以芬太尼问题为由对中国输美商品加征关税，税率从10%逐步升级，一度飙升至125%，并对钢铁、铝、汽车等普遍加征关税 [4] - 2025财年，美国关税收入增至约1950亿美元，但与超过1.8万亿美元的年度财政赤字相比杯水车薪，大部分关税成本通过涨价转移给了美国本土企业和消费者 [4][5] 国际资本减持美债 - 中国持续减持美债，持仓规模从2013年11月峰值近1.32万亿美元降至2025年12月的6835亿美元，累计下降约42%，为2008年以来最低水平；2025年全年净卖出755亿美元 [6] - 2025年12月，美国前三大海外债主日本、英国和中国罕见同步减持，日本减持172亿美元，英国大幅减持230亿美元 [6] - 部分欧洲大型养老基金加入减持行列，瑞典最大私人养老基金阿莱克塔出售大部分美债，丹麦一家养老基金宣布清仓所有美债持仓 [6] 全球央行增持黄金 - 2025年前三季度，全球央行净购金量达634吨；2025年全球官方黄金储备总价值飙升至4.5万亿美元 [7] - 自1996年以来，黄金在各国央行储备资产中的占比首次超过美国国债 [7] - 截至2026年1月末，中国黄金储备增至7419万盎司，实现连续15个月增持；世界黄金协会调查显示，95%的受访央行预计未来12个月全球黄金储备将继续增加 [7] 美元信用与去美元化趋势 - 2025年5月，国际评级机构穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，至此三大主要评级机构全部剥夺了美国AAA评级 [8] - 美元指数在2025年累计下跌超过9%，创8年来最差年度表现；美元在全球外汇储备中的占比在2025年第三季度降至56.92%，创1995年以来新低 [7] - 81%的央行将“地缘政治风险”列为增持黄金的主要原因，多国开始推动在国际贸易中使用本币结算以降低对美元依赖 [8]