财报表现与市场反应 - 公司发布2026财年第四季度财报，营收达681亿美元，同比增长73%，创历史新高 [1] - 公司对2027财年第一季度的营收预测中点为780亿美元，高于分析师此前平均预测的720亿美元 [1] - 尽管业绩超预期，财报发布次日股价下跌5.46%，市值缩水超2500亿美元，收盘市值4.5万亿美元 [1] - 财报日引发芯片股普跌，AMD跌3.41%，博通跌3.19%，台积电跌2.82% [1] 市场担忧与机构观点 - 公司CFO在电话会中披露，数据中心业务来自超大规模云服务商的收入占比略超50% [2] - 管理层引述分析师预测，2026年前五大云厂商资本支出接近7000亿美元 [2] - 分析师在电话会中聚焦于云厂商大客户的资本支出是否见顶及其现金流问题 [2] - 公司CEO表示对客户现金流增长有信心，认为AI已到达拐点，智能体应用产生巨大计算需求 [2] - 市场策略师指出，亚马逊、Meta、微软和谷歌等超大规模企业近期财报显示现金流趋于平稳甚至下滑，与管理层判断存在出入 [2] - 摩根士丹利分析称，亚马逊预计2024年资本支出2000亿美元，可能导致近170亿美元的负自由现金流 [3] - 摩根士丹利预计谷歌母公司Alphabet 2024年资本支出达1850亿美元，2027年可能高达2500亿美元 [3] - Pivotal Research预计Alphabet今年自由现金流将同比下降90% [3] - Meta、微软、谷歌、亚马逊在英伟达财报发布后盘后走势未受明显提振，一度微跌 [3] 供应链与业务复杂性 - “大空头”Michael Burry质疑公司采购义务从一年前的161亿美元飙升至952亿美元 [3] - 质疑指出，飙升原因可能是台积电要求公司为芯片定制和封装提供更多资金 [3] - 这意味着公司在需求未明朗时下达了不可取消的订单，芯片业务变得相当复杂 [3] - 公司CEO承认科技复杂性增加，从Hopper架构到Blackwell架构已变难，Rubin架构接近不可能 [4] - CEO强调研发成本还会增加，并谈及与供应链厂商台积电的深入合作关系 [4] 客户与竞争格局 - 公司需要面对客户的多元化采购策略和芯片自研努力 [4] - 在公布与Meta涉及数百万颗Blackwell及Rubin芯片部署合作后，AMD也公布了与Meta涉及6吉瓦GPU部署的合作 [4] - Meta在宣布与AMD合作时，强调正与多元合作伙伴共建灵活技术体系，并将外部合作与自身MTIA芯片自研项目相结合 [4] 股价与行业表现 - 自去年8月中旬至今，公司股价几乎“横盘”了6个月，期间市值一度触及5万亿美元后回调 [4] - 今年以来，公司股价累计下跌0.86%，表现优于部分大型科技股 [6] - 同期，亚马逊股价累计下跌9.92%，谷歌-A下跌1.8%，微软下跌16.75% [6] - 2月以来，Meta股价累计下跌8.3% [6]