行业核心观点 - 油气行业景气度正在加速发酵，油服装备行业迎来市场认知差的反转 [1] - 抛开短期地缘政治催化，市场对全球能源需求持续增长与产能瓶颈存在的明显认知差，是油服行业更关键的长期成长逻辑 [1] 行业需求侧分析 - 为对冲全球老旧油田的自然衰减与勘探成本攀升，深海、深地开采及二次开采需求增加，设备需求更大 [1] - 天然气下游进入历史性扩产周期 [1] - 炼化需求侧受益于航空业复苏与化工需求支撑 [1] 行业供给侧分析 - 国际油服企业的资本开支与人员规模恢复节奏偏慢，产能仅达到历史峰值部分水平 [1] - 行业交付周期延长，短期内供给弹性有限 [1] - 油运市场因制裁常态化导致合规船队供给收缩，运费呈上行趋势 [1] - 炼化端，全球供应链脆弱，国内新增产能放缓而欧美炼厂出清，裂解价差持续高企 [1] 市场与价格催化因素 - 地缘政治动荡点燃能源市场，油价上涨催化油服行业景气上行 [1] 相关金融产品说明 - 石油ETF（561360）跟踪油气产业指数（H30198） [1] - 该指数主要覆盖石油、天然气及相关服务领域，选取涉及勘探、开采、炼制及销售等全产业链业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - 该指数具有周期性强、受国际油价波动影响大的特征 [1]