行业需求与复工情况 - 2025年12月29日至2026年2月22日快递累计揽收量286.42亿件，同比增长5.4%，投递量293.69亿件，同比增长6.8%，1-2月整体件量保持稳健增长态势 [1] - 得益于需求强劲韧性，快递企业加速复工复产，正月初四至初六“通达兔”企业陆续宣布复工，取消春节附加费，服务全面升级回归 [1] - 后续建议关注春节后常态化行业增速，以及产粮区终端价格变化 [1] 政策影响与成本价格结构 - 2026年全国邮政工作会议强调“穿透式”监管，纠治“接诉即罚”，并推动社保新政落地以保障快递员权益 [2] - 社保与规范用工锁定成本底线，新规将过去部分企业少缴、漏缴社保及使用劳务外包的隐性成本，转化为所有参与者的统一刚性成本 [2] - 最低派费指导形成价格传导刚性支点，派费在单票成本中占比较高，例如圆通速递2024年单票揽收及派送服务成本为1.35元，占比65%，一定程度上决定了快递价格 [2] 行业趋势与投资观点 - AI替代进程加快，快递行业作为灵活就业重要“蓄水池”，末端权益保障政策有望带动末端派费企稳回升，单票价格进入修复通道 [1][3] - 企业盈利弹性逐步释放，看好行业高质量发展下头部企业利润、份额双集中 [1][3] - 推荐圆通速递、中通快递-W，关注申通快递、极兔速递-W、顺丰控股 [1][3] - 极兔速递在东南亚及新市场业务量加速增长，看好其持续领先优势及行业地位 [3] - 顺丰控股管理结构和业务线调整充分，关注其底部配置机遇 [3]