近期金价上涨的驱动因素分析 - 核心观点：春节假期期间金价延续强势，COMEX黄金期货价格盘中一度逼近5200美元，黄金ETF华夏（518850）在2月24日开盘后强势上涨[1] - 地缘政治紧张推升避险需求：美伊对峙加剧，美国在约旦部署超过60架军机，市场对冲突扩大的担忧升温，避险资金涌入黄金[1] - 全球央行购金提供结构性支撑：全球央行购金需求保持高位，2026年全年官方机构增持863吨黄金；波兰央行将2026年购金目标上调至700吨，中国央行也连续增持[2] - 美联储货币政策预期形成利好：市场普遍预期美联储2026年将延续降息周期，首次降息大概率落在6-7月，降息将导致美元走弱并降低持有黄金的机会成本[3] 黄金的金融属性与价格驱动框架 - 黄金具有多重属性：黄金是战略稀缺资源，具有商品、货币、避险和投资等多种属性，对国家经济安全和国际资产配置有重要作用[4] - 金融属性主导价格形成：金融属性对黄金价格形成的影响远大于商品属性[6] - 长周期视角：货币与通胀：黄金/M2比率反映黄金对抗美元货币超发的能力；黄金/CPI比率反映黄金相对于物价的涨幅[6][8] - 短周期视角：央行购金与流动性：央行持续购金为金价提供支撑；美股回调可能带来流动性紧缩风险，历史上在流动性紧张时可能出现黄金与美股共同下跌的情况[10][12] - 避险框架：全球性风险事件触发市场避险情绪，推动金价脉冲式上涨，黄金价格与VIX恐慌指数呈正相关[14][15] 2026年黄金市场展望 - 美元信用环境利好金价：美国国债总额呈加速上升态势，2026年末规模或突破40万亿美元；中国持续减持美债、增持黄金储备，反映了美元信用下行的趋势[17] - 利率环境利好金价：利率水平是央行黄金储备决策的首要因素；当前美国十年期国债实际利率处于2%的历史高位，下行空间巨大[18] - 历史规律支持：历史数据显示，在利率下行周期，黄金价格往往趋于上涨[21] 当前黄金配置逻辑与方式 - 配置逻辑转向“信用重构”：当前金价的核心驱动逻辑已从传统的“实际利率”转向“避险 + 去美元化”；全球央行持续购金为金价提供了坚实的底部支撑；市场对主要经济体财政赤字货币化及法币信用长期购买力的担忧，驱动资金流入黄金[23] - 黄金在投资组合中的作用：黄金与权益类资产相关性低，在组合中配置10%-15%的黄金ETF能显著改善夏普比率；黄金能有效抵御再通胀风险[24] - 具体配置工具： - 黄金ETF华夏（518850）：直接追踪国内现货金价，一手对应1克实物黄金，支持T+0交易，管理费加托管费合计0.2%[25][28] - 有色金属ETF基金（516650）：跟踪中证细分有色金属产业主题指数，其黄金与铜含量合计48.17%，为全市场同类ETF中最高[26] - 黄金股ETF（159562）：跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，由于经营杠杆，黄金股业绩弹性显著高于金价本身[26]