央行调整外汇风险准备金率 - 中国人民银行于2026年2月27日宣布，自2026年3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0 [2] - 此举旨在降低企业和银行进行远期购汇的成本，鼓励增加外汇需求，以缓解人民币单边过快升值的压力 [2][3] - 这是近三年半以来央行再次使用该工具，上一次调整是2022年9月为应对人民币贬值压力将准备金率从0上调至20 [3] 人民币汇率近期表现 - 在央行出手前，离岸人民币对美元汇率于2月26日最高触及6.8267，创下近三年（自2023年4月以来）新高 [2][4] - 截至2月26日，2026年开年以来离岸人民币对美元已升值约2%，近一年升值约6% [4] - 在岸人民币对美元汇率也一度升至6.8310，同样刷新近期高点 [4] 人民币升值原因分析 - 本轮人民币升值被视为被动升值，核心原因是美元持续走弱 [6] - 2025年9月后结汇需求的集中释放也加快了人民币升值的速度 [6] - 其他支撑因素包括：去美元化叙事带动非美货币走高、国内贸易盈余转化为外汇供给、国内PPI回升及股市开门红 [6] 未来汇率走势展望 - 机构普遍认为人民币升值趋势或将继续，但斜率可能放缓，双边波动特征将增强 [6] - 财通证券宏观分析团队测算，2026年美元对人民币的极值有可能达到6.8水平 [6] - 央行在《2025年四季度货币政策执行报告》中延续“汇率基本稳定”总基调，强调发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能 [6] 对股票市场的影响与机会 - 历史复盘显示，人民币升值期间，股票稳定的胜率更高，创业板整体跑赢沪深300，小盘整体跑赢大盘（除2017年） [7] - 人民币升值通常会吸引外资流入A股市场，例如2025年以来外资已转为净增持境内股票和基金 [7] - 机构提炼出三条受益线索：成本端受益行业（如钢铁、有色金属、造纸、农林牧渔、石油化工）、负债端受益行业（如航空、房地产、交运、电子）、人民币核心资产重估机会（如银行、保险、港股） [7] 对不同行业的影响 - 人民币升值会提升人民币购买力，降低原材料进口成本和外债成本，改善进口企业盈利 [7] - 对于纺织服装等出口导向型企业，产品竞争力可能因人民币升值而下降 [8] - 但东吴证券宏观研究团队指出，自2018年中美贸易摩擦以来，汇率升值对企业利润的整体影响已在边际减弱 [8] 对其他资产类别的影响 - 历史数据显示，人民币升值期间，债券和商品的表现规律并不统一 [7] - 例如，2017、2023、2025年人民币升值期间，国债指数录得负收益，而其他几轮收正 [8] - 商品方面，2005、2021年人民币升值期间商品涨幅可观，而2015年、2024年国内商品指数普遍下跌，且人民币升值期间金属表现优于工业品、能源和农产品 [8]