全球糖市供需格局 - 2025/26榨季全球食糖市场呈现供需宽松格局，国际糖业组织（ISO）预测该年度全球糖市供应过剩量为163万吨，食糖产量约为1.818亿吨，同比增幅3.2%，消费量约为1.801亿吨，同比增幅仅为0.6% [2] - 多家机构对2025/26榨季供应过剩量的预测存在差异，Datagro预测为100万吨，StoneX在2026年2月预测为290万吨，较其11月份预测下调近80万吨 [2] - 长期来看，低糖价可能导致2026/27榨季全球食糖产量下降，多家机构预计供应过剩将显著收窄，例如Green Pool预计过剩量将降至15.6万吨，Czarnikow预计将从上一榨季的830万吨收窄至340万吨左右，Covrig Analytics预测为140万吨 [3] 巴西糖业生产动态 - 2025/26榨季巴西中南部地区食糖产量处于高位，截至2026年2月1日，糖产量累计达4024.0177万吨，同比增幅0.86%，累计制糖比为50.74%，同比提高2.6% [3] - 然而，受糖价下跌及乙醇价格上涨影响，近期制糖比出现显著下滑，截至2026年2月1日，巴西中南部地区制糖比为6.63%，较去年同期下降16.94% [3] - 对于2026/27榨季，低糖价预计将促使工厂偏向生产乙醇，制糖比可能低于上一榨季，从而限制糖产量增幅，机构预测产量将基本持平，例如StoneX将预估从4150万吨下调至4070万吨，Hedgepoint预计为4050万吨 [4] 印度与泰国糖业情况 - 2025/26榨季印度食糖产量预期同比大幅增长但被下调，印度糖业与生物能源制造商协会最新预估净产糖量为2930万吨，较上榨季的2612万吨增长约12%，但低于此前预估的3095万吨，下调主因是过量降雨 [6] - 印度虽将2025/26榨季食糖出口配额增加50万吨至200万吨，但国际糖价低迷及产量不及预期可能导致配额难以完成 [6] - 泰国2025/26榨季存在增产预期，泰国糖业公司预计产量同比增长5%至1050万吨，美国农业部预测同比增长2%至1025万吨，但榨季出现延迟，截至2月上半月食糖产量较去年同期减少 [6] 中国国内糖市状况 - 国内食糖产量维持增产预期，农业农村部预计2025/26榨季中国食糖产量为1170万吨，较上一榨季增加54万吨 [6] - 截至2026年1月底，主要产区产量表现分化，广西累计糖产量为402.9万吨，同比减少78.8万吨；云南为98.41万吨，同比增加14.6万吨；广东为34.44万吨，同比增加0.3万吨 [6] - 压榨旺季叠加需求偏弱导致国内白糖工业库存高企，截至1月底库存为419万吨，同比增长11.5%，但下游复工补库及即将到来的消费旺季或对需求形成支撑 [6] 市场观点总结 - 国际方面，巴西、印度和泰国等主产国出现利多因素，供应压力不及预期，或限制糖价下方空间，但中短期全球糖市供需宽松格局依旧，基本面难以支撑糖价大幅上涨 [8] - 国内方面，糖价偏低存在成本支撑，且供需基本面或边际好转，叠加外盘上涨驱动，短期白糖期价或震荡偏强，但供应压力仍存或压制反弹高度 [8]