市场行情与价格表现 - 2月27日沪铜主力2604合约收盘价报103,920元/吨，较昨日结算价上涨1,220元，涨幅1.19% [1] - 沪铜主力合约全天成交量增加51,782手至157,481手，持仓量增加19,104手至203,798手 [1] - 同日伦敦金属交易所（LME）铜价报13,440美元/吨，上涨181美元，涨幅1.37% [1] - 国内现货铜价小幅上涨，长江现货1铜价报102,270元/吨，上涨140元，现货市场维持贴水格局 [1] 宏观与政策环境 - 美伊间接核谈判未达成协议但同意继续磋商，若外交无突破，地区军事风险将显著增加 [1] - 美联储官员发表鸽派言论，称年内有必要降息四次，每次25个基点，此举提振了市场情绪 [1] - 美国科技股下跌，英伟达股价大幅跳水，市值单日蒸发超过1.77万亿人民币，引发市场对AI发展前景的考量 [1] - 国内上海楼市“沪七条”公布后出现“小阳春”，为金属消费提供信心支撑 [2] - 下月初全国人大会议将召开，预计发布2026-2030年五年规划，市场关注两会政策指引 [2] 行业供需基本面 - 国际铜研究组织（ICSG）数据显示，2025年全球精炼铜市场初步盈余38万吨，远高于2024年的6.9万吨 [2] - 调整中国保税库存估计变化后，2025年精炼铜盈余达43.7万吨，反映出精炼产量增长强于使用量 [2] - LME注册仓库铜库存增至25.36万吨，为2025年3月以来最高水平，高库存对铜价形成压制 [2] - 国内下游企业复工复产缓慢，精炼铜社会库存大幅攀升，市场供应释放压力明显 [2] - 现货市场需求难有提升，国产货源陆续到货，导致现货大幅贴水运行 [2] 短期市场展望与交易动态 - 市场到货压力仍存，需求难有明显改善，预计现货短期仍维持贴水格局 [3] - 铜市面临高铜价与高库存双重考验，期市乐观氛围逐渐消散，短期价格仍有调整压力 [3] - 部分贸易商因长单交付需求逢低收货，对现货成交价形成托底 [2] - COMEX相对LME的溢价基本消失，此前溢价曾导致大量铜流入美国交易所 [2]