市场表现 - 2月27日，港股盘中走强，恒生科技指数一度涨近1.5%，收涨0.56% [1][9] - 互联网龙头多数收涨，AI应用方向表现领先，金山云一度两位数涨幅，收涨逾7%；哔哩哔哩-W、腾讯控股涨超1%，美团-W跟涨，阿里巴巴-W一度涨近2%，收盘微跌0.07% [1][9] - 港股互联网ETF（513770）早盘下探回升，场内价格一度上涨1.47%，收涨0.21% [1][9] - 当日ETF收盘价0.477元，成交总量1431.39万手，换手率5.38% [2][10] - 成分股中金山云成交额9.80亿港元，涨幅7.69%；腾讯控股成交额167.76亿港元，涨幅1.17%；商汤-W涨幅4.92% [2][10] 近期回调与原因 - 2月以来，以权重互联网龙头为代表的港股科技持续回调，中证港股通互联网指数区间累计跌幅超12% [3][11] - 外部宏观环境变化是此次调整的主要诱因，美元指数持续走强引发市场对全球流动性收紧的担忧，导致风险偏好下降，资金从高风险的科技成长板块流出 [3][11] - 产业方面，市场对科技巨头在AI领域的激烈竞争感到忧虑 [3][11] - Claude Opus 4.6与Claude Sonnet 4.6的发布，使港股互联网与美股SaaS公司共振下跌 [3][11] 估值水平 - 当前港股互联网板块的市盈率PE（TTM）已跌回近五年11%分位点 [4][12] - 像腾讯（板块估值锚）这种盈利预测清晰的已是这三年绝对估值低位 [4][12] - 在AI浪潮下，注重平台化、自研大模型的大型互联网平台公司可能在本轮中是被估值错杀的，因为此类公司还在提升自身的竞争优势 [3][11] 行业前景与催化剂 - 阿里巴巴旗下个人AI助手“千问”宣布进军AI硬件领域，今年将面向全球市场推出多款不同形态的AI硬件产品，包括AI眼镜、AI指环、AI耳机等 [2][10] - 阿里正在将千问打造成软硬一体、跨多种终端形态的AI助手，其APP点外卖、打车等能力将无缝连接到AI硬件终端 [2][10] - 开源大模型背后指数级增长的算力消耗对于云计算服务商需求旺盛 [4][12] - 目前市场的关注点更多的在于大模型领域的“赛跑”以及创新性的AI应用推出 [4][12] - 放长期看，各巨头在AI赛跑中的差异不会拉大，不会出现单一公司的遥遥领先，这是基于人才基础以及资金储备 [4][12] 机构观点 - 广发证券认为，随着港股的持续下探，反映情绪压制因素已得到较大程度释放，若后续出现积极催化，港股有望迎来情绪修复与资金回流共振 [4][12] - 基金经理丰晨成指出，龙头互联网公司仍具技术+入口+生态+基础设施等优势 [4][12] 相关投资工具 - 港股互联网ETF（513770）及其联接基金被动跟踪中证港股通互联网指数 [4][12] - 该指数前十大权重股汇聚阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W、快手-W、哔哩哔哩-W等科技巨头及各领域AI应用公司，合计占比超76% [4][12] - 前三大权重股为：阿里巴巴-W（16.05%）、腾讯控股（13.97%）、小米集团-W（12.51%） [5][13] - 香港大盘30ETF（520560）采用“科技+红利”哑铃策略，重仓股既有阿里巴巴、腾讯控股等高弹性科技股，又囊括了建设银行、中国平安等稳健高股息股 [5][13]