英伟达股价波动与业绩表现 - 英伟达发布最新财报后，股价在1小时内上涨超过5% [1] - 但在2月26日的常规交易时段，英伟达股价下跌5.46%，市值蒸发2600亿美元 [1] - 尽管财报表现强劲，但股价仍出现下跌，市场对此存在疑虑 [9] 核心业务关联方Coreweave的业绩影响 - 英伟达的主要支持对象Coreweave公布财报，营收为15.7亿美元，略高于预期的15.5亿美元，但每股亏损0.89美元，高于预期的0.49美元 [7] - Coreweave股价在2月27日盘后交易中下跌11.38%至86.52美元 [4] - 公司给出的一季度营收指引为19亿至20亿美元，低于此前市场普遍预期的22.9亿美元 [7] 人工智能行业的系统性风险与疑虑 - Coreweave的业务状况可能构成系统性风险，其从加密货币矿商转型为AI基础设施提供商的时间相对较短 [8] - 行业存在对AI盈利之路的普遍怀疑，Coreweave未达预期加剧了这种关注 [9] - 2025年底出现担忧，整个行业可能在进行“循环投资”，即公司向另一家公司提供资金，以便后者购买其服务或产品 [10] 英伟达自身的业务与财务风险 - 英伟达的一些最大企业投资流向了其自身客户，例如OpenAI [12] - 根据监管文件，英伟达被迫在需求未知之前就下达了价值数十亿美元不可取消的采购订单 [13] - 著名投资者Michael Burry指出，这种在未知需求前下大额订单的做法似乎是产品开发新轨迹的结构性问题，而非暂时现象 [13] AI技术采用的真实性与需求问题 - 需求问题严重困扰投资者，当前AI使用数据虽然表面亮眼但存在许多注意事项 [14] - 自2022年底ChatGPT发布以来，许多公司进行“AI清洗”，即仅对传统产品进行微小改动便贴上AI标签用于营销 [15] - 大型科技公司强制用户使用AI功能，例如Windows笔记本电脑配备Copilot专用按钮，谷歌在搜索结果顶部强推“AI概览” [16] - 有研究认为AI对生产力的影响相对微不足道，且出现“AI精神病”等社会问题 [18] - 现有技术采用的部分原因是公司以低于成本的价格向用户提供服务，变相补贴用户 [19] - OpenAI内部预测其2026年将亏损约140亿美元，尽管预计几年内营收将达到1000亿美元 [18] 市场观点与股价下跌的另类解释 - 尽管Coreweave和英伟达股价下跌，但为AI热潮敲响丧钟可能为时过早 [20] - 英伟达、微软、亚马逊和谷歌等关键参与者仍是资金雄厚、基本面稳健的公司，有能力抵御市场短期波动 [21] - 前对冲基金经理Jim Cramer认为最近的抛售并非系统性风险，并将财报季描述为“惊人的” [23] - GJL Research的Gordon Johnson认为，英伟达股价下跌并非基本面问题，而是“市场机制”所致，原因是未能突破约200美元/股的“期权墙”，导致经纪商为平仓卖出的看涨期权而抛售股票 [23] - 最终，英伟达股价在2月底3月初下跌后最有可能的结果是重新反弹 [23]