文章核心观点 TransAlta公司在2025财年尽管面临阿尔伯塔省电价疲软、市场波动性降低以及非合同发电量下降等挑战，但其通过套期保值策略和合同资产组合，仍实现了稳健的自由现金流，并连续第七年提高股息，显示出管理层对公司未来前景的信心 [2] 公司正通过一系列战略举措（包括数据中心合作、资产收购、债务重组和资产转型）来推动增长和多元化，为未来几年预期的数据中心负载增长带来的市场改善做好准备 [3][4] 2025年第四季度及全年财务业绩摘要 - 第四季度业绩：调整后EBITDA为2.47亿加元，低于2024年同期的2.82亿加元 自由现金流为9300万加元（每股0.31加元），显著高于2024年同期的4600万加元（每股0.15加元）[7][8] - 全年业绩：调整后EBITDA为11.04亿加元，低于2024年的12.55亿加元 自由现金流为5.14亿加元（每股1.73加元），低于2024年的5.75亿加元（每股1.90加元） 归属于普通股股东的净亏损为1.90亿加元（每股亏损0.64加元），而2024年为净利润1.77亿加元（每股收益0.59加元）[7][8] - 运营表现：2025年全年运营可用率达到92.3%，高于2024年的91.2% 总发电量为24,521吉瓦时，高于2024年的22,811吉瓦时 [7][8] - 分部业绩（全年）：水电部门调整后EBITDA为2.85亿加元，风电与太阳能部门为3.38亿加元，天然气部门为4.38亿加元，能源转型部门为1.00亿加元，能源营销部门为8500万加元 [9] 关键战略进展与业务动态 - 数据中心战略合作：2026年2月26日，公司与加拿大养老金计划投资委员会和布鲁克菲尔德签署谅解备忘录，共同推进阿尔伯塔省的数据中心开发，公司作为独家场地和电力供应商 初步规划长期购电协议约230兆瓦，并评估后续阶段总计高达1吉瓦的负载 [12] - 股息增加：董事会批准将年度普通股股息提高8%，至每股0.28加元，这是连续第七年增加股息 [2][10][13] - 资产收购：2026年2月2日，公司以9500万加元收购了Far North Power Corporation，增加了其在安大略省核心市场的310兆瓦天然气发电能力，使公司在该省的总装机容量增至1,384兆瓦 [14][15] - 债务管理：2025年12月22日，公司发行了4亿美元、年息5.9%的优先票据，所得款项用于提前赎回全部4亿美元、年息7.8%的优先票据，降低了利息成本 [16][17] - 资产转型与调整：与Puget Sound Energy签署了长期收费协议，计划将700兆瓦的Centralia 2号机组从燃煤转为天然气发电，项目资本支出预计约6亿美元，运营期延长至2044年 [21][22] 计划自2026年4月1日起将Sheerness 1号机组封存最长两年，保留在市场改善时恢复运营的灵活性 [18] 2026年业绩展望与关键假设 - 财务指引：公司预计2026年调整后EBITDA在9.5亿加元至10.5亿加元之间，自由现金流在3.5亿加元至4.5亿加元之间（每股1.18至1.51加元） [10][25][27] - 关键市场假设：预计阿尔伯塔省现货电价在每兆瓦时40至60加元之间，AECO天然气价格在每千兆焦2.65至3.15加元之间 阿尔伯塔省现货电价每变动1加元/兆瓦时，预计将影响2026年调整后EBITDA约200万加元 [28] - 套期保值状况：2026年各季度已对冲发电量的平均价格约为每兆瓦时65加元，2027年对冲价格约为每兆瓦时71加元 [29] 其他重要事项 - 管理层继任：总裁兼首席执行官John Kousinioris计划于2026年4月30日退休，现任首席财务官Joel Hunter将被任命为继任者 [23] - 环境、社会及管治表现：2025年范围1和范围2的温室气体排放强度降至0.31 tCO2e/MWh，较2024年的0.35 tCO2e/MWh有所下降 自2015年以来，年排放量减少了3070万吨二氧化碳当量，降幅达76%，提前实现了到2026年减排75%的目标 [10] - 获得输电服务合同：2025年10月3日，公司与阿尔伯塔电力系统运营商签署了230兆瓦的需求输电服务合同，这是其数据中心大负载整合计划第一阶段获得的全部分配额度 [24]