全球股市表现与资金流向 - 2026年至今，MSCI除美国外全球指数上涨约8%，而标普500指数基本持平，显示海外市场表现远超美国[2] - 日本日经225指数年内上涨17%，欧洲斯托克600指数上涨7%，突显出资金从美国股市的显著轮动[2] - 美国股市周五再次承压，因投资者担忧人工智能建设带来的潜在负面影响以及国内持续的通货膨胀[2] 美元汇率与股市关联 - 美元走弱是核心关切点，瑞银预测欧元将在第一季度末升至1.22美元，并认为美元存在“不对称的结构性下行风险”[3] - 历史数据显示，当美元贸易加权指数下跌10%时，未对冲的美国股市表现将大致落后约4%[3] 瑞银对美国股票评级调整 - 瑞银全球股票策略主管将美国股票在全球全仓股票投资组合中的评级下调至“基准”，认为推动其多年跑赢的因素正在消退[4] 股票回购支撑力减弱 - 美国股票回购收益率目前仅与全球同行大致持平，削弱了其对每股收益增长和资金流的关键支撑作用[5] - 美国来自股息和回购的综合股东收益率现在约为欧洲的一半[5] - 回购收益率不再突出，而它曾是资金流、每股收益和估值的重要驱动因素[6] 美国股票估值担忧 - 经行业调整后，美国股票的市盈率比国际同行高出35%，而自2010年以来的平均溢价约为4%[6] - 约60%的行业不仅交易倍数高于其全球同行，也高于其自身的历史溢价水平[6] 政策环境带来的逆风 - 特朗普总统任期内的政策波动构成另一项逆风，包括关税政策变化、设定信用卡利率上限的提案、对私募股权投资住房的潜在限制、对药品定价的重新审查以及限制国防公司股息和回购的建议[7] 美国市场的结构性优势 - 当市场处于潜在泡沫的早期阶段时，美国经济和股市往往比同行受益更多[8] - 预计人工智能的采用速度将超过大多数其他主要地区（中国可能除外），有助于维持关键行业的盈利增长[8] 标普500指数目标价 - 瑞银策略师对标普500指数设定的年终目标为7500点，而CNBC Pro调查的14位顶级策略师的平均预测为7629点[9]