政策调整核心 - 中国人民银行决定自2026年3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0 [1][3] - 这是该工具自2015年“8·11”汇改设立以来的第3次归零，也是时隔3年半后的再次下调 [1][6] 政策调整背景 - 调整背景是在岸人民币兑美元持续升值 自2025年4月以来持续升值 至2025年底升破7.0关口 2026年春节前进一步升破6.9 2月26日盘中触及6.83附近 [3] - 人民币累计升值幅度超过1400个基点 创近三年来新高 市场对于人民币单边升值预期有所强化 [1][3] - 在此市场形势下 远期结汇意愿相对较强 而远期购汇需求有所收缩 [1] 政策目标与效果 - 政策旨在顺应当前市场形势 释放被动积压的外汇对冲需求 为汇率双向波动提供更均衡的市场基础 [1][4] - 此举具有明显的“反升值预期”色彩 与此前历次“反贬值预期”的上调操作逻辑对称 [4] - 降低风险准备金率能有效减少企业的外汇套保成本 鼓励企业利用衍生品管理汇率风险 同时增加外汇市场流动性 平抑人民币过快升值的压力 [3] - 政策释放出监管层希望通过完善市场化工具的可及性 而非单纯依赖行政性管控 来实现汇率稳定的信号 [7] 历史调整脉络 - 2015年8月 为应对“8·11”汇改后人民币急贬 首次设立20%远期售汇风险准备金率 [6] - 2017年9月 人民币由贬转升、预期平稳 准备金率下调至0 [6] - 2018年8月 贸易摩擦升级 人民币贬值预期重燃 准备金率再次上调至20% [6] - 2020年10月 中国经济复苏、美元走弱 人民币升值 准备金率再次下调至0 [6] - 2022年9月 美联储暴力加息、美元创20年新高 人民币兑美元汇率“破7” 准备金率第三次上调至20% [6] - 央行每一次调整都精准对应着市场主要矛盾的转换 此次下调与2020年10月、2017年9月的逻辑一脉相承 均发生在人民币升值压力较大、市场预期趋于单边的节点 [7] 对企业的影响与建议 - 政策调整的直接效果是显著降低企业远期购汇的综合成本 [4] - 此举与引导企业树立汇率风险中性理念高度契合 汇率避险工具的可及性与便利性是企业汇率风险管理能力建设的基础性前提 [4] - 2025年中国企业外汇套期保值比率已接近30% 企业汇率风险管理意识与能力显著提升 [7] - 专家建议企业应摒弃赌汇率涨跌的投机心理 树立“风险中性”理念 将汇率风险管理纳入日常财务决策 利用远期、期权等衍生品工具锁定汇率成本 [7] - 人民币汇率双向波动成为新常态 对企业而言 核心是完成从“汇率投机者”到“风险管理者”的身份转变 [8]