事件核心观点 - 国投瑞银白银基金(LOF)因国际白银价格暴跌导致国内期货价格失真，公司于2月2日收盘后临时公告变更估值方法并追溯生效，导致基金净值单日暴跌31.5%，远超投资者基于国内17%跌停板的预期，引发投资者强烈不满 [4][5] - 为应对争议，公司推出以自有资金进行的阶梯式“和解补偿”方案，但该方案因覆盖范围有限、赔付比例采用累退制（亏损越大补偿比例越低），导致部分受损投资者（尤其是损失金额较大的投资者）认为不公平，引发新一轮争议 [1][4][12] 事件起因与估值调整 - 直接诱因：2026年1月30日，纽约商品交易所白银期货盘中最大跌幅超36%，收跌25.5%，而上海期货交易所白银期货因受±17%涨跌停板限制仅触及跌停，导致挂钩国内期货的基金净值出现“虚高” [4] - 调整行动：为规避先赎回投资者以虚高价格套现导致的不公，国投瑞银基金于2月2日收盘后22:01发布公告，将估值基准从国内沪银期货结算价改为参考国际白银期货价格，且追溯当日生效 [4][5] - 调整影响：此操作导致基金A类份额单位净值从3.28元骤降至2.25元，单日跌幅达31.5%，创下公募基金单日最大跌幅纪录，使赎回投资者额外承受了14.5个百分点的超额亏损 [5] 补偿方案细则与市场反应 - 补偿对象：仅针对2026年1月30日15点至2月2日15点提交赎回申请、并按2月2日净值确认赎回的自然人投资者，机构投资者、场内交易者及未赎回者被排除在外 [7][11] - 补偿核算：针对估值调整带来的超额亏损部分（净值跌幅从-17%扩大至-31.5%的差额），采取阶梯式累退补偿 [11][12] - 1000元以下部分全额补偿，覆盖当日92.4%的赎回投资者 [11][12] - 1000元以上部分按超额区间递减补偿：1000-2000元部分补偿35%，2000-3000元部分25%，3000-5000元部分15%，5000-10000元部分10%，1万元以上部分仅5% [12] - 投资者不满：方案被指“亏的越多补偿越少”，例如有投资者损失近4.5万元，和解金仅4100多元，导致部分投资者表示不和解并发起投诉，相关投诉平台参与人数超18万 [1][4][12][14] 公司立场与方案合理性分析 - 公司依据：公司引用证监会《关于证券投资基金估值业务的指导意见》及基金合同条款，称在极端行情下，沿用国内结算价无法反映资产真实公允价值，调整是为避免“先赎占优”，公平对待所有投资者 [14][16] - 方案意图：补偿资金来自公司自有资产和风险准备金，未占用基金资产，旨在快速化解纠纷，符合“小额优先、快速化解”的行业纠纷处置原则，在春节前公布也获得部分市场好评 [12] - 法律观点：有律师指出，此补偿非违约或侵权赔偿，是公司在未被定性违规、无义务前提下主动进行的补偿，其目的是追求维护“全体投资人”利益下的“相对公平” [15] 估值调整合规性质疑 - 规则依据：估值调整符合证监会相关规定，即当潜在估值调整对基金资产净值影响超0.25%时，基金管理人可进行调整 [14] - 依据争议：公司称调整依据包括“多家期货公司的研究表明”国内外银价相关性高，但律师质疑该“确凿证据”过于抽象，建议相关研究应公开，且若估值可能随国际行情动荡而调整，应事前明确列入基金合同风险揭示条款 [16][17]