核心观点 - 近期贵金属市场风险显著增加，多家国有大行集中上调代理个人客户上海黄金交易所延期合约的交易保证金比例，以降低交易杠杆、防范市场波动风险 [1][2] 银行调整措施 - 中国银行于2月24日发布公告，对代理个人上海黄金交易所业务（包括白银和黄金延期合约）的交易保证金比例、涨跌幅度限制进行调整 [1] - 农业银行定于2026年2月26日收盘清算时起，将Au（T+D）、mAu（T+D）、Ag（T+D）合约的保证金比例从80%调整为100% [1] - 工商银行自2026年2月27日收盘清算时起，将代理个人客户多类黄金延期合约及Ag（T+D）合约的标准交易保证金比例由80%调整为100%，差异化保证金同向同幅度调整 [1] - 工商银行此次调整是继1月27日通知后的进一步措施，直接将保证金比例调整至100% [2] 调整背景与目的 - 调整的直接原因是近期国内外贵金属市场价格波动较为剧烈 [2] - 银行旨在通过提高保证金比例来有效防范市场波动风险，保护投资者利益，并落实有关部门关于代理个人贵金属业务的相关工作要求 [2] - 保证金比例上调意味着降低了交易的杠杆水平，例如交易价值100万元的合约，所需保证金从80万元变为足额100万元 [2] - 银行此举是通过提高交易成本、降低杠杆来抑制潜在投机泡沫，并预置必要的风险缓冲垫 [2] 市场环境分析 - 当前国际金价处于历史性高位 [2] - 金价定价深嵌于全球“再通胀”预期、地缘政治风险溢价与美元信用重估的复杂博弈中 [2]