公司2025年第四季度及全年业绩概览 - 第四季度净收入为9.03亿美元，环比增长18%，同比增长22% 全年净收入为30亿美元，同比增长9% [15] - 第四季度调整后息税折旧摊销前利润为3亿美元，对应利润率33% 全年调整后息税折旧摊销前利润为7.72亿美元，同比增长8%，对应利润率26% [15][16] - 第四季度锌产量为9.1万吨，环比增长9%，同比增长 全年锌产量为31.6万吨，达到产量指引 冶炼厂全年金属销售量为56.7万吨，符合指引中点 [2][5][6] - 第四季度净利润为8100万美元，合每股0.38美元 全年净利润为2.23亿美元，合每股1美元 [1][5] - 全年自由现金流为负1.05亿美元，主要由于债务削减和股息支付 第四季度自由现金流为5100万美元 [1][5][21] - 净杠杆率从上一季度的2.2倍改善至1.7倍 总流动性为8.42亿美元，包括未使用的3.2亿美元可持续发展关联循环信贷额度 [1][22] 采矿业务表现 - 第四季度采矿业务净收入为5.32亿美元，调整后息税折旧摊销前利润为2.66亿美元，利润率高达50% 全年采矿业务净收入约16亿美元，调整后息税折旧摊销前利润为6.58亿美元，利润率42% [8] - 第四季度综合采矿现金成本（副产品抵扣后）环比改善至负每磅0.58美元 全年现金成本为负每磅0.30美元，低于指引 [7] - 第四季度原矿每吨成本为56美元，环比上升主要由于Aripuanã资产爬坡和稳定化导致运营成本增加 全年成本符合指引 [7] - Aripuanã矿在第四季度实现了迄今为止最高的季度产量，得益于运营可靠性提升、工厂停机时间减少和人员流动率降低 [8] - 第四台尾矿过滤器于11月初运抵现场，安装按计划进行 预计2026年上半年调试，下半年实现满负荷生产 [9] 冶炼业务表现 - 第四季度锌销售量为14.2万吨 全年销售量为56.7万吨，符合2025年指引 [2][12] - 第四季度冶炼现金成本为每磅1.41美元，全年为每磅1.28美元，符合指引 成本上升主要受锌价高企和加工费较低影响 [12][13] - 第四季度转换成本为每磅0.34美元，环比略降 全年转换成本低于年度指引 [13] - 第四季度冶炼业务净收入为5.73亿美元，调整后息税折旧摊销前利润为3400万美元 全年净收入约20亿美元，调整后息税折旧摊销前利润为1.13亿美元，利润率6% [13][14] 重点项目进展 - Cerro Pasco整合项目第一阶段投资：第四季度为1200万美元，全年为4200万美元，略低于初始计划的4400万美元 [18] - 该项目旨在实现超过15年的矿山寿命延长，提升盈利能力并巩固公司在秘鲁重要矿区的长期地位 [10] - 第二阶段准备工作正在进行中，包括对Picasso竖井的技术评估和多种地下整合方案研究 目标是为这一高潜力矿区确定最有效的长期配置方案 [10] - 2025年勘探计划在关键资产取得坚实成果，钻探在所有矿山均发现了高品位矿段，为矿山寿命进一步延长铺平道路 [11] 资本支出与现金流 - 2025年总资本支出为3.52亿美元，略高于3.47亿美元的指引，主要受巴西雷亚尔兑美元升值影响（约700万美元） 第四季度资本支出为1.25亿美元 [17][18] - 全年勘探和项目评估投资为7800万美元，低于初始计划的8800万美元 [18] - 2025年运营现金流（营运资本及其他变动前）为8.46亿美元 营运资本及其他现金流变动产生2.12亿美元的负面影响 [19] - 2025年融资活动导致净债务减少9600万美元 公司于4月成功发行了12年期债券，并完成了对两个较早到期债券的全部赎回和部分要约收购 [20][21] - 全年支付股息4800万美元，包括股份溢价偿还和向非控股权益的支付 [21] 金属市场与价格展望 - 2025年锌价得到有力支撑，主要由于持续的锌精矿紧张和伦敦金属交易所库存处于极低水平 进口加工费年底约为每吨60美元，仍远低于中期水平 [24][25] - 预计2026年矿山供应将逐步改善，可能支撑加工费从2025年的历史低位适度回升 但复苏可能因地区而异 [26] - 锌价至少在2026年上半年应能获得支撑，原因包括库存紧张、需求具有韧性以及美元环境疲软 [26] - 2025年铜价因供应纪律和主要由电气化驱动的持续需求而上涨 中期供应限制仍是支撑铜价的关键主题 [27] - 2025年第四季度白银表现突出，受强劲投资流动、货币政策预期以及太阳能、电气化和人工智能相关基础设施的持续工业需求推动 [28] - 公司每年生产约1100万盎司白银 从2026年第二季度开始，Cerro Lindo的白银流协议将从65%降至25%，显著增加公司对白银价格的实际敞口 [28] 公司战略与未来展望 - 公司进入2026年时运营稳定性改善，资本配置纪律严明，优先事项明确，专注于业务韧性和持续的股东回报 [35] - 近期战略重点包括：Aripuanã通过第四台过滤器在2026年实现满产、Cerro Pasco整合项目、通过勘探延长矿山寿命、选择性评估增值机会（特别是在铜领域）以及继续去杠杆化 [32][33][34][56] - 债务偿还和去杠杆化是优先事项 任何超额现金将根据股息政策支付股息，其余部分将用于偿还债务 [53] - 公司目前不考虑额外的白银流协议，这不是优先事项 [41][42][49] - 2025年环境、社会和治理战略得到推进，包括巩固可再生能源供应和实施运营效率举措 气候相关和水安全CDP评级维持在B级 [29][30] - 公司正在重新校准公开的环境、社会和治理目标，以增强方法一致性、透明度和与运营现实的契合度 完整方法论和详细目标将在2026年的可持续发展报告中披露 [31]