两融余额整体变动 - 春节假期后三个交易日，沪深北三市两融余额实现“三连增”，累计增加789.15亿元 [1] - 截至2月26日，三市两融余额为26670.4亿元，较上一交易日增加204.14亿元，占A股流通市值比例为2.54% [1] - 杠杆资金在节前大规模离场以规避假期不确定性和利息成本，节后不确定性消除，资金迅速回补 [1] - 市场情绪与赚钱效应修复，节前市场调整充分，节后北向资金连续净流入，与两融资金共振，共同提升市场风险偏好 [1] - 短期内两融余额有望延续回升态势，向节前高点靠拢，因资金回补尚未完成且当前余额仍低于节前高点，流动性环境整体宽松，北向资金流入趋势未变 [3] 行业资金流向 - 从资金流向看，杠杆资金正加速回归科技主线，正从防御板块撤离，逐步回到科技板块 [1] - 2月24日至26日，申万31个一级行业中有29个行业获融资净买入 [1] - 电子行业融资净买入额居首，三日累计净买入155.04亿元 [1] - 有色金属、电力设备、计算机等行业融资净买入额均超50亿元 [1] - 综合、煤炭等行业遭融资资金减仓 [1] - 在2月11日至2月13日（春节假期前），电力设备、电子、计算机等行业融资资金大幅流出，电力设备行业三日累计净偿还94.19亿元，电子、计算机行业分别净偿还91.22亿元、55.26亿元 [2] 个股资金流向 - 近三个交易日，211只个股获融资净买入超1亿元 [2] - 融资净买入最多的个股是寒武纪，三日累计净买入13.95亿元 [2] - 北方稀土、中际旭创、胜宏科技、菲利华、华工科技、包钢股份等个股融资净买入居前 [2] - 这些标的广泛分布于算力、半导体、光通信、稀土永磁、军工等硬科技与高端制造领域 [2] 资金行为逻辑与后市展望 - 杠杆资金锚定“新质生产力”主线，融资余额回升为结构性聚焦，而非普涨 [2] - 资金聚焦于AI硬件（半导体）、AI软件（应用与服务）、高端材料（特钢、金属） [2] - 资金流向与“十五五”规划建议中科技自立、算力基建、高端制造的政策导向高度契合，体现融资客对产业趋势的深度认同 [2] - 中期来看，后续市场走势将更依赖于政策落地的实际效果、上市公司盈利能力的兑现情况，以及流动性约束和外围环境的变化 [3]