收购美国制造公司 - 公司以总代价约5870万美元（含3200万美元股权对价及约2670万美元债务置换）收购一家美国本土家居制造公司100%股权 [1] - 目标集团旗下拥有Southern Motion和Fusion Furniture两大成熟品牌，收购带来约1.88亿美元营收增量，并获取位于美国密西西比州的8处生产设施，总面积超200万平方英尺 [1] - 收购旨在完善北美本土产能布局，规避潜在关税波动及海运成本风险，并利用目标集团超1000名活跃零售客户网络深化北美渠道渗透 [1] - 交易对价较目标集团净资产溢价约700万美元，反映了其现成的美国生产设施及成熟品牌价值，填补了公司在北美本土制造环节的空白 [1] - 此次收购的北美产能与公司现有的中国、越南及墨西哥产能形成互补，长期看将显著拓宽公司在全球供应链的布局 [1] 财务业绩与盈利能力 - 2026财年上半年公司营业收入同比下降3.1%至约80.45亿港元，但归母净利润逆势增长0.6%至11.46亿港元 [2] - 盈利能力改善主要得益于原材料成本下降及内部降本增效措施，推动整体毛利率同比提升0.9个百分点至40.4%，净利率攀升至14.2% [2] - 财务成本同比下降45.0%，进一步增加了利润空间，公司资产有息负债率降至19.0%，手持现金及银行结余达39.47亿港元 [2] 分市场表现与渠道策略 - 中国市场收入为46.75亿港元，同比下降6.0%，公司主动优化渠道结构，期内净关闭327家线下门店以提升单店质量 [2] - 公司大力拓展直播及短视频等新零售渠道，推动电商业务收入录得13.6%的大幅增长，有效缓冲了线下客流减少的影响 [2] - 海外市场表现稳健，北美市场在关税波动背景下实现0.3%的微幅增长，欧洲及其他海外市场同比增长4.3% [2] - 越南及墨西哥的双海外工厂布局有效对冲了贸易风险，确保了供应链的稳定性 [2] 未来业绩展望与估值 - 预计公司FY2026-FY2028营业总收入分别为165.46亿港元、174.66亿港元、188.23亿港元，同比增长率分别为-2.11%、5.56%、7.77% [3] - 预计公司FY2026-FY2028归母净利润分别为22.33亿港元、23.92亿港元、26.26亿港元，同比增长率分别为8.24%、7.11%、9.79% [3] - 对应FY2026-FY2028的预测市盈率分别为8.6倍、8.0倍、7.3倍，给予FY2026年11倍市盈率，目标价6.50港元 [3]