公司第四季度财务表现 - 第四季度营收同比增长35%至2.829亿美元 [5] - 第四季度日活跃用户同比增长30%至5270万 [5] - 第四季度付费订阅用户同比增长28%至1220万 [5] - 第四季度总预订额同比增长24%至3.368亿美元 [5] - 第四季度净利润跃升至4200万美元，上年同期为1390万美元 [6] - 2025年自由现金流同比增长36%至3.604亿美元 [6] - 公司宣布了一项新的4亿美元股票回购计划 [6] 管理层战略转向与财务指引 - 管理层战略转向优先考虑用户增长而非货币化，导致股价下跌 [1] - 公司计划通过减少免费用户体验的摩擦来推动口碑传播，目标是到2028年实现1亿日活跃用户 [7] - 为支持免费用户体验，公司估计投资了超过5000万美元的预期预订额损失 [8] - 公司正拓展数学、音乐和国际象棋等新科目以推动扩张 [8] - 管理层预计今年预订额增长将放缓，盈利能力将降低 [8] - 第一季度营收增长指引为25%，较第四季度的35%有所放缓 [9] - 2026年全年营收增长指引仅为15%至18% [9] - 2026年总预订额增长预计将进一步放缓至10%至12% [9] - 管理层预计，随着在营销和人工智能功能上加大投入，2026年调整后息税折旧摊销前利润率将收缩至约25% [10] 市场反应与估值考量 - 财报发布后，公司股价周五下跌14% [1] - 股价年初至今大幅下跌，表现显著弱于大盘 [1] - 公司当前市盈率约为32倍（已调整排除2025年的一次性巨额税收优惠） [12] - 当前市值约为54亿美元 [11] - 市场估值隐含了对公司未来持续强劲营收增长和利润率扩张的预期 [12] - 战略转向若使预订额重新加速增长的时间长于预期，则存在风险 [12] - 在平台优化期后，若增长故事未能重新加速，股票的高估值给投资者提供的安全边际非常有限 [12] - 尽管业务正在执行其长期愿景且资产负债表是关键优势，但当前估值反映了市场对未来几年近乎完美执行的预期 [13]