2025年财务业绩 - 2025年公司实现总收入53.4亿美元，同比增长40% [1] - 其中产品收入为52.8亿美元，符合机构预测，并略超管理层50-53亿美元的指引 [1] - 归母净利润为2.9亿美元，相比2024年同期亏损6.4亿美元，实现年度经常性业务扭亏为盈 [1] - 管理层预计2026年收入将达到62-64亿美元，并实现GAAP经营利润7-8亿美元 [1] 核心产品表现 - 泽布替尼全年收入39.3亿美元，同比增长49% [1] - 泽布替尼在美国市场销售28亿美元，同比增长45%；欧洲市场销售6.0亿美元，同比增长66%；中国市场销售3.4亿美元，同比增长33% [1] - 2025年第四季度泽布替尼收入11.5亿美元，环比增长10%，同比增长38% [1] - 替雷利珠单抗全年收入7.4亿美元，同比增长19%；第四季度收入1.8亿美元，环比下降5%，同比增长18% [1] - 合作产品在中国市场全年销售收入6.2亿美元，同比增长20%，增长主要得益于地舒单抗和贝林妥欧单抗 [1] 2026年研发与监管催化剂 - 2026年上半年催化剂包括：索托克拉用于复发/难治性套细胞淋巴瘤在美国获批；泽布替尼用于一线套细胞淋巴瘤的三期研究进行期中分析；CDK4预计启动一线HR+ HER2-乳腺癌的III期临床；BTK CDAC用于中重度自发性荨麻疹的1b期数据预计读出 [2] - 2026年下半年催化剂包括：递交BTK CDAC基于2期临床复发/难治性慢性淋巴细胞白血病适应症的加速批准申请；启动索托克拉三药联用，用于二线及以上多发性骨髓瘤的III期临床；BGB-B2033预计启动用于胃肠道癌的潜在注册性II期研究；BGB-45035用于类风湿关节炎的I/II期数据预计读出 [2] 机构预测与估值 - 机构维持公司2026财年和2027财年营收预测分别为64亿美元和71亿美元 [2] - 机构略微下调2026财年和2027财年归母净利润预测至6.1亿美元和10.4亿美元，以反映更多临床启动带来的研发支出提升 [2] - 机构使用现金流折现模型进行估值，基于9%的加权平均资本成本和4.0%的永续增长率，得出目标价为212.09港元，并维持“优于大市”评级 [2]