公司2025年第四季度业绩与经营回顾 - 公司零售业务组合在第四季度表现稳健，零售收入为14亿美元，调整后EBITDAR为4.564亿美元，利润率达32.3% [6] - 第四季度互动业务收入为3.987亿美元，其中包括18.27亿美元的税收总额调整，调整后EBITDA亏损为3990万美元 [11] - 12月恶劣天气使零售业务调整后EBITDAR减少约700万美元，其中东北地区受影响最大 [3] 零售业务表现与增长项目 - M Resort在拉斯维加斯新酒店塔楼开业后势头持续，12月博彩量创纪录，1月净收入创纪录 [7] - 好莱坞乔利埃特赌场表现强劲，活跃玩家人数同比增长近130%，每日访客量和桌游量翻倍，非博彩收入翻倍，老虎机收入增长40%至50% [7] - 巴吞鲁日、新奥尔良、博西尔城和康瑟尔布拉夫斯等市场的竞争压力开始减弱，博西尔城供应影响将在2月消除，残余影响可能持续一两个月 [1] 互动业务转型与盈利路径 - 公司于12月1日将其美国在线体育博彩业务成功更名为theScore Bet，并在12月实现了调整后EBITDA转正 [6][10] - 互动业务调整后EBITDA在第四季度同比改善了7000万美元，这得益于95%的调整后流转率 [11] - 管理层预计互动业务将在2026年全年实现调整后EBITDA盈亏平衡，这相当于同比改善2.68亿美元 [6][12] - 公司互动业务的增长预期主要由iCasino驱动，体育博彩净游戏收入预计将增长，尽管投注额会因减少对低价值和亏损客群的促销再投资而降低 [13] 2026年财务与运营指引 - 公司给出2026年指引，包括总资本支出4.45亿美元，零售净收入57至58.5亿美元，互动收入约16亿美元 [5] - 零售业务方面，预计2026年调整后EBITDAR在18.6亿至19.8亿美元之间 [14] - 互动业务方面，预计2026年收入约16亿美元（含约7.6亿美元的税收总额调整），剔除总额调整后收入同比增长约20%，营销费用预计将比2025年减少约1.5亿美元 [15] - 公司预计2026年每股自由现金流将超过3美元，并计划将租赁调整后净杠杆降低超过一倍 [5][19] 资本配置与成本优化 - 公司于2025年回购了3.54亿美元的股票，约占流通股的14%，自2022年以来累计回购11亿美元股票，约占流通股的25% [19] - 公司通过一月初宣布的新组织结构优化成本，预计每年可节省超过1000万美元的经常性费用，大部分节省将在上半年逐步实现 [16] - 公司将经常性维护资本支出减少了2000万美元，恢复至接近疫情前的水平，2026年总资本支出4.45亿美元中，项目资本支出为2.25亿美元，维护资本支出为2.2亿美元 [17] 未来发展项目与预期回报 - 即将开业项目包括好莱坞哥伦布酒店塔楼、新的好莱坞奥罗拉赌场，以及预计在2027年底或2028年初开业的新康瑟尔布拉夫斯物业 [8] - 公司预计其发展项目将产生约15%以上的现金回报率 [8] - 奥罗拉项目在2026年第二季度预计将有大约两周的停业期，以过渡到新的陆基设施，2026年下半年预计将从所有四个零售增长项目开业中受益 [9] 流动性、融资与监管环境 - 公司季度末总流动性为11亿美元，其中包括6.87亿美元现金及现金等价物 [18] - 公司预计将从Gaming and Leisure Properties (GLPI)获得资金，包括在耗资3.6亿美元的好莱坞奥罗拉项目开业时获得2.25亿美元，以及在年底前从奥罗拉市额外获得2100万美元 [18] - 管理层批评缅因州iGaming的立法结果“令人震惊”，因其授予第三方垄断权，并表示该情况正面临法律挑战 [20][21] - 关于潜在的新市场扩张，阿尔伯塔省是公司已知唯一可能在2026年启动的新管辖区，预计营销投资可能在1500万至2000万加元之间 [22]