公司2025年第四季度及全年业绩回顾 - 第四季度总每间可售房收入增长7.4%，若包含安达仕迈阿密海滩酒店的贡献则增长12.5% [2] - 全年可比投资组合在总每间可售房收入增长3.5%的情况下，利润率扩张了40个基点 [10] - 第四季度调整后息税折旧摊销前利润为5700万美元，调整后每股经营现金流为0.20美元 [21] 各业务板块及酒店表现 - 度假村板块表现强劲，是第四季度表现最出色的板块，其中Wailea Beach Resort表现稳固，Montage Healdsburg季度总每间可售房收入增长15% [2][5] - 城市酒店中，长滩市中心万豪酒店受益于品牌转换，季度总每间可售房收入增长12%；波特兰市场持续复苏，The Bidwell Marriott增长近13% [5] - 会议酒店表现超预期，季度每间可售房收入增长2.8%，若排除圣安东尼奥和圣地亚哥两家进行会议空间翻新的酒店，增长率为5.3% [6] - 旧金山市场表现突出，全年总每间可售房收入增长超过12%；奥兰多海洋世界文艺复兴酒店季度总每间可售房收入增长超过10% [7] - 华盛顿特区市场去年因政府支出削减、政策变化和政府停摆而表现不及预期；圣地亚哥市场则受到疲软散客需求和国际旅行环境不佳的影响 [8] 2026年业绩展望与指引 - 预计2026年所有酒店客房每间可售房收入将增长4%至7%，达到234美元至241美元区间，其中安达仕迈阿密海滩酒店预计贡献约400个基点的增长 [22][23] - 预计2026年总每间可售房收入将增长3.5%至6.5%，达到385美元至396美元区间，安达仕同样贡献约400个基点的增长 [23] - 预计第一季度将是全年增长最强劲的季度，其每间可售房收入和总每间可售房收入增长将高于全年指引区间的高端 [23] - 预计2026年调整后息税折旧摊销前利润在2.25亿至2.5亿美元之间，中点反映剔除一次性项目后较2025年增长5% [24] - 预计2026年每股经营现金流在0.81美元至0.94美元之间，中点反映剔除一次性项目后较2025年增长8% [24][25] 安达仕迈阿密海滩酒店表现与预期 - 酒店开局良好，年初至今入住率超过80%，平均房价在500美元中段 [11] - 已预订近8000个团体间夜，占全年预算间夜数一半以上，这对于一个预订窗口较短的市场而言非常强劲 [11] - 随着Bazaar Meat餐厅和会员制海滩俱乐部的开业，酒店势头将在今年持续增强 [12][16] - 酒店2026年初至今每间可售房收入接近475美元，预计将在今明两年贡献盈利增长 [16] - 公司对该酒店2026年息税折旧摊销前利润的预期维持在较低至中段双位数百分比范围 [57] 资本配置与股东回报 - 2025年通过股息和增值股票回购向股东返还了超过1.7亿美元资本 [3] - 自2025年初至本周中，公司以平均每股8.83美元的价格回购了约1.08亿美元普通股，并以平均每股20.46美元（较清算价值折让18%）的价格回购了310万美元优先股 [26] - 董事会已将股票回购计划重新授权至5亿美元 [26] - 董事会已批准第一季度每股0.09美元的普通股股息 [27] 资产回收与投资策略 - 2025年初以中段6%的资本化率出售了希尔顿新奥尔良酒店，并将收益全部用于以诱人折扣回购股票，获得了更高的隐含收益率 [3] - 公司战略包括回收资本、投资组合投资和向股东返还资本 [4] - 公司将继续寻求在公私市场价值差距最大的酒店资产上实现私募市场价值，并以最增值的方式重新配置资本 [29][43] - 交易市场在去年第四季度开始出现回暖迹象，预计2026年交易活动将增加 [42] 成本管理与费用展望 - 2025年在成本管理方面取得显著进展，成功应对了合同成本上涨和通胀压力 [9][10] - 预计2026年投资组合（不包括安达仕）的费用增长率在3%左右，其中劳动力成本增长率从去年的4%左右降至3%左右 [35][38] - 包含安达仕酒店，预计2026年总费用增长率约为5%，与总每间可售房收入指引中点基本一致，因此有望维持利润率 [39] 主要市场动态与机遇 - 毛伊岛市场在去年底出现稳定迹象，Wailea Beach Resort的每间可售房收入指数在第四季度环比上升了17点 [17][31] - 旧金山市场持续走强，团体预订增速达到低双位数百分比范围，并受益于超级碗等活动 [7] - 行业可能从F1迈阿密站、美国250周年庆典和世界杯等特殊事件中获得整体提振 [12] - 纳帕谷两家度假村（Montage Healdsburg和Four Seasons）预计在2026年将有非常良好的表现，其中Four Seasons的团体预订量增长了约22%，Montage的散客预订量增长了25% [61][62]