伯克希尔·哈撒韦的净卖出行为 - 伯克希尔·哈撒韦在第四季度为股票净卖家，且已连续13个季度保持净卖出状态[1] - 自2022年底以来，公司净卖出股票总额达1870亿美元[4][7] - 尽管公司在此期间也进行了部分买入，例如建仓联合健康集团、Alphabet和纽约时报，但每个季度的卖出额仍超过买入额[6] 净卖出行为背后的原因 - 公司规模庞大，有形账面价值已超过5800亿美元，使得能够显著影响其财务表现的投资机会有限[5] - 核心原因在于管理层认为当前股市估值普遍过高[7] - 这与沃伦·巴菲特2018年“几乎每月都是净买家”的表态形成鲜明对比[4] 当前市场估值水平 - 标普500指数在2026年2月的周期调整市盈率平均达到39.8倍，这是自2000年互联网泡沫破裂以来的最高水平之一[8] - 自1957年创建以来的829个月中，标普500指数仅有26个月的CAPE倍数超过39[8] 高估值下的历史表现预示风险 - 历史数据显示，当标普500指数的月度CAPE倍数超过39后，其后续表现通常不佳[9] - 根据历史平均回报，若未来走势与之相符，标普500指数可能在接下来的一年内下跌4%，两年内下跌20%，三年内下跌30%[10][11] - 这意味着指数存在在未来三年内下跌30%的可能性[2] 对投资者的启示 - 投资者应重视当前市场估值过高的信号[13] - 建议仅投资于估值合理且五年后盈利有望大幅增长的公司[13]